Orange county

Caso 1 |
Las Sociedades de Ahorro y Préstamos en EE.UU. |
A finales de la década de los 80 más de 500 sociedades de ahorro y préstamos (de aquí en adelante S & L por su acrónimo en inglés) cayeron en bancarrota y cerraron o fueron adquiridas por bancos comerciales. Las pérdidas relacionadas con este evento desastroso se estiman del orden de $150 mil millones de dólares. Las reservas de laagencia aseguradora gubernamental encargada de asegurar los ahorros de los depositantes y supervisar las S & L, no alcanzaron a cubrir dichas pérdidas y, en última instancia, fueron los contribuyentes en general que pagaron por este debacle. ¿Qué pasó y quien tuvo la culpa?La industria de las Sociedades de Ahorro y PréstamoLas sociedades de ahorro y préstamo (S & L) se clasifican ya seacomo de propiedad por acciones o mutualistas (propiedad de los depositantes). Aunque la mayoría de ellas asumen esta última forma, muchas se han convertido en propiedad de accionistas mediante lo que se conoce como una conversión de mutualista en acciones. Esta transformación permite que las S & L obtengan capital adicional mediante la emisión de acciones. En los EE.UU las S & L sonasociaciones con fines de lucro – sus contrapartes sin fines de lucro se llaman “credit unions” - que aceptan depósitos del público y los invierten mediante préstamos concedidos a socios o personas locales, principalmente para hipotecas residenciales. En este sentido son similares a los bancos.Los depósitos fueron respaldados por garantías gubernamentales, en este caso (hasta 1990) por el Federal Savingsand Loan Insurance Corporation (FSLIC). Si, por alguna razón, las S & L no podrían repagar los depósitos, el FSLIC lo haría. Las garantías Federales fueron instituidos a raíz de la Gran Depresión de los años 30 para proteger a los pequeños depositarios que no pueden supervisar eficientemente a los bancos o S & L. Por naturaleza, los depósitos bancarios o en las S & L sondesestabilizadores. A los depositarios se les promete que se les pagará el valor nominal completo de su inversión cuando así lo soliciten. Esto puede provocar un retiro de fondos en masa si temen que los activos de alguna institución (banco, S & L) han caído por debajo de sus pasivos. Dado que los activos pueden ser invertidos en valores no líquidos o inversiones de bienes raíces, la carrera (“bank run”)forzará la liquidación de los mismos, resultando en la bancarrota de la institución. Las garantías gubernamentales procuran reducir – o eliminar - la probabilidad de que dichos retiros en masa ocurren. Los fondos del FSLIC provinieron de premios pagados por las S & L asegurados bajo este esquema. Sin embargo, el monto de los premios no se vinculó de manera alguna con el riesgo de la cartera deinversiones y préstamos de las S & L. La Crisis de los 80Tradicionalmente las S & L estaban sujetas a límites estrictos respecto a las inversiones que eran permitidas, siendo su actividad principal el de conceder préstamos para hipotecas residenciales a residentes de la comunidad y respaldadas por la misma propiedad. Sin embargo, durante la década de los 80, las S & L empezaron aincrementar el riesgo de sus inversiones, invirtiendo en bienes raíces comerciales y los llamados bonos chatarra (bonos de alto riesgo y alto rendimiento prometido). Sin embargo, el mercado de bienes raíces comerciales colapsó, prestatarios dejaron de pagar y las S & L se quedó con propiedades que no pudieron rentar ni vender. Algún tiempo después, algunas corporaciones dejaron de pagar los cuponesde sus bonos chatarra y el valor de los activos de las S & L se devaluó aún más. Finalmente, una ola de fraudes salió a la luz y la combinación de todos estos eventos condujo a una crisis sin precedentes en la industria. La Causa: Moral Hazard (peligro moral)Moral hazard es una forma de oportunismo post-contrato, es decir, un cambio de actitud causado por un cambio de incentivos una vez...