Parcial direcciópn financiera resuelto

DIRECCIÓN FINANCIERA.

Caso 1º parcial.

Exm. Junio. Curso 2004-2005 Un parcial Toda la asignatura

Rodee con un círculo si se presenta solo a este parcial o a toda la asignatura Rodee en un circulo el grupo a que asiste a clase:
Salvador Durbán Grupo 4 Grupo 6

Félix Jiménez / Mª Dolores Oliver Grupo 5 Grupo 2

Mª José Palacín Grupo 1 Grupo 3

Apellidos____________________________________

Nombre __________________

La empresa CITRIFRUIT, S.A. está analizando la compra de una máquina para envasar zumos naturales, con el fin de reducir costes del proceso de producción. La nueva máquina sustituirá a otra, a la que todavía le quedan 4 años de vida útil y que tiene en la actualidad un valor contable neto de 20.000 euros, aunque se podría vender en el momento actual por10.000 euros. No obstante, dentro de cuatro años su valor de mercado sería nulo. Su amortización es lineal en el tiempo, alcanzando una cuota de amortización, admitida fiscalmente, de 5.000 euros anuales. La nueva maquinaria cuesta 70.000 euros y al cabo de cuatro años se podría vender por 50.000 euros. La empresa piensa amortizarla linealmente en 4 años, tomando como base de amortización su precio decompra. Fiscalmente, la nueva maquinaria tiene un coeficiente máximo y un periodo máximo del 20% y 10 años. Para hacer frente al coste de la nueva inversión, la empresa utilizará 20.000 euros que actualmente tiene invertidos en activos financieros a corto plazo, renovables, que están ofreciéndole una rentabilidad del 3% antes de impuestos. Para el resto utilizará un préstamo bancario a devolveren el vencimiento, 5 años, al 8% de interés anual. Caso de que la nueva inversión no fuera viable, la empresa mantendría su liquidez invertida en activos financieros a corto plazo, renovables. Estos se podrían liquidar en cualquier momento por su valor contable. Se estima que los ingresos de explotación aumentarán en 10.000 euros, debido a la mayor capacidad de producción de la maquinaria, mientrasque los costes de explotación anuales disminuirán en 5.000 euros. Vd. debe analizar la viabilidad económica de la inversión que la empresa va a realizar. Para ello, dispone de la información suministrada y los datos que a continuación le indicamos: El PM de la empresa con el cambio se mantiene constante e igual a 36 días (año 360 días). El capital circulante puede recuperarse en cualquier momentopor su valor contable. La tasa óptima de actualización de la empresa es del 10%. El tipo impositivo es el 35%.

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SOLUCIÓN Capital invertido incremental. Para ello construyamos los balance de la empresa antes de invertir (sit 1) y después de invertir (sit 2): Balance de referencia en 0 (sit 1) Maquina antigua Inversiones financieras Capital Circulante Otros activos Recursos

Y el Balanceuna vez renovada la maquina antigua queda: Balance (sit 2) Maquina nueva Δ CC Capital Circulante Otros activos Al restar activos tenemos el ΔA: ΔA = Maquina nueva - VR máquina antigua – VR act. fros. + ΔCC pongamos estos componentes a precios de mercado y post impuestos: ΔA = 70.000–(20.000–10.000*0,65) – 20.000 + (-5.000*36/360) = 36.000 € = ΔRecursos Recursos Δ Recursos = Crédito

Horizontetemporal de comparación de valores. 4 años, ya que a final de los mismos conocemos los Valores Residuales de los activos. Cash flows incrementales. Tendrán la misma estructura que el ΔA. Antes de impuestos tendremos : ΔQi)ai = (ΔIng. exp.i - ΔGastos expl.i ) - ΔQi)ai act. fros. y después de impuestos : ΔQi)di = ΔQi)ai * (1-t) + ΔCAfi *t = = [(ΔIng. exp.i - ΔGastos expl.i ) - ΔQi)di act. fros. ](1-t) + ΔCAfis *t 2

CAC nueva máquina = 70.000/4 = 17.500 €/años 1 a 4 Tratamiento fiscal de la CACnueva maquina : Cmáx. = 70.000 * 0,2 = 14.000 €/año Periodo máx. = 10 años, OK en este caso, pues n = 4 Para la CAfiscal se toma la menor entre la Cmax y la CAC, en nuestro caso : CAFiscal nueva máquina = Cmáx. = 14.000 €/año CAC antigua maquina = 5.000 €/año , admitida fiscalmente = CAFiscal...