Paridad de tipos de interés

PARIDAD DE TIPOS DE INTERÉS


La paridad de tipo o tasa de interés es una teoría que describe la relación entre los tipos de cambio entre divisas y los tipos de interés.
La paridad de tipo de interés representa un estado de equilibrio en el que el beneficio esperado, expresado en divisa nacional, es el mismo para activos denominados en divisa nacional y activos denominados en divisaextranjera de riesgo y plazo similares, siempre que no se haga arbitraje. Esto es debido a que el tipo de cambio en el mercado de divisas entre ambas divisas equilibra el retorno de ambas inversiones.
Esta teoría fue desarrollada inicialmente por Keynes12 y es la base para la gran mayoría
de las transacciones financieras internacionales. Al igual que la PPA, se basa en la “ley
del precio único” peroaplicada a los mercados de activos financieros en cuanto a que
aquéllos activos que estén cotizados en la misma moneda deberán tener el mismo valor
sea cual sea el mercado en que coticen.
Por ejemplo, un depósito en dólares a un año de plazo realizado en una sucursal
del Deutsche Bank en Nueva York por importe de un millón de dólares paga un interés
del 7%, mientras que un depósito equivalenteen euros en una sucursal del mismo banco
en Frankfurt paga un 5%. Como los tipos de interés son mayores en Nueva York los
Inversores en euros estarían tentados a trasladar sus fondos desde la ciudad alemana
Hacia la americana, para lo que venderán euros y adquirirán dólares. El tipo de cambio
actual es de 1,09 €/$ y el volumen de euros será de 1.090.000. Sin embargo, la
rentabilidad de losfondos que se han desplazado hacia Nueva York no será idéntica a la
de la inversión originaria en dólares porque está sujeta al riesgo de cambio cuando dentro
de un año los fondos deban repatriarse a Europa ya transformados en euros.
Es decir, el tipo de cambio ha podido variar y no ser el actual, de tal manera que
si los euros se han apreciado contra el dólar hasta situarse en 1 €/$ la cantidadde euros recibida finalmente será menor de la debida: 1.000.000 $ x 1,07 x 1 €/$ =
1.070.000 €; lo que implica una rentabilidad del 1.070.000 / 1.090.000 – 1 = -1,83%.
Mientras que si se deprecia contra el dólar hasta situarse en 1,2 €/$ la cantidad
de euros será mayor que la debida: 1.000.000 $ x 1,07 x 1,2 €/$ = 1.284.000 €; lo
que implica una rentabilidad del 1.284.000 / 1.090.000 – 1 =17,8%. La rentabilidad
debería haber sido del 7% pero debido al riesgo de cambio es diferente, así que para
que ambas inversiones sean idénticas deberemos eliminar dicho riesgo, lo que se hará
vendiendo dólares en el mercado de tipos de cambio a plazo.
Si los mercados son eficientes esta situación no durará mucho debido al arbitraje
de intereses cubierto, que consiste en endeudarse en unadivisa, venderla en el mercado
de contado, invertir lo recibido a cambio y, simultáneamente, recomprar la divisa
del préstamo en el mercado a plazo. Veamos un ejemplo con los mismos datos que antes y suponiendo que el tipo a plazo y el de contado coinciden.

Una relación entre los tipos de interés nominales en dos países y los tipos de cambio al contado y a plazo para las divisas de esos dospaíses. La paridad de tipos de interés es una consecuencia del arbitraje de interés cubierto. En resumen, la paridad implica que la diferencia entre los tipos de cambio al contado y a futuro de dos divisas quede plenamente explicado por la diferencia entre los tipos de interés en esos países. Existe paridad de tipos de interés cuando no es posible el arbitraje de rentabilidad.
El principio por el cualse incrementa la tasa de cambio delas monedas refleja defectos en los tipos de interés relativos a los instrumentos de libre riesgo denominados en diferentes alternativas de monedas. Tasas forwards de monedas y la estructura de los tipos de interés reflejan estas relaciones de paridad. Monedas de países con altas tasas de interés, el mercado espera que se deprecien con el tiempo y las monedas de...