PAY

PAY-OUT
Sánchez-Galán, José Ramón
I. CONCEPTO
El término Pay Out procede del anglosajón que significa pago o salida de dinero. En términos empresariales, supone el reparto que de los beneficiosdestina la empresa a los dividendos. Los dividendos, entendidos éstos, como la parte de la acción que incorpora la verdadera naturaleza del título, esto es, la participación en los beneficios (en lagestión, en definitiva) de la empresa.
El reparto de dividendos o Pay Out depende de la empresa y de la situación en la que se encuentre; en general, una empresa en una situación de expansión tenderá a unmenor Pay Out para acometer nuevas inversiones mientras que una empresa madura en el mercado podría aumentar su Pay Out habida cuenta que no precisa de financiación complementaria. El reparto sueledenominarse en términos porcentuales, esto es, el porcentaje de los beneficios que se han repartido a los accionistas.
Llegados a este punto se plantean varias cuestiones:
- En primer lugar, la empresareparte sobre los beneficios después de pagar intereses e impuestos. Es lo que, según la terminología, se denomina “beneficio bruto” o más concretamente “beneficio líquido” (en la literaturaanglosajona net income). Esto podría influir en el porcentaje a repartir, ya que una empresa muy endeudada (la fiscalidad es fija) podría necesitar reservas financieras en un futuro a costa de un menor repartode beneficios.
- En segundo lugar el Pay Out influye sobre la cotización de una empresa en Bolsa, a la larga, y en la imagen de la empresa en el mercado. El Pay Out podría ser aumentado endeterminadas circunstancias (por ejemplo con cargo a Reservas) con el fin de reflotar la imagen de la empresa o bien para cumplir compromisos de reparto anteriores. Y es que un mayor Pay Out mejora la cotizacióndel título, en general. No obstante, la información al mercado es un factor fundamental: si el Pay Out aumenta o disminuye, los inversores han de comprender la variación de esta ratio; por...