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Alicorp S.A.A.
Informe con EEFF consolidados no auditados al 30 de junio de 2011

Fecha de comité: 06 de octubre de 2011

Empresa perteneciente al sector industrial de consumo masivo peruano
Francisco Sánchez Martínez

(511) 442.7769

Instrumento Clasificado

Lima, Perú
fsanchez@ratingspcr.com
Clasificación

Perspectiva

Acciones Comunes

PC N1

Estable

Acciones de Inversión

PC N1

EstablepAA+

Estable

Segundo Programa de Bonos Corporativos Hasta US$100 MM o su equivalente en soles

Emisión

Serie

Plazo

Segunda

Única

10 años

pAA+

Estable

Tercera

Serie A

5 años

pAA+

Estable

Significado de la Clasificación
Primera Clase Nivel 1: Las acciones clasificadas en esta categoría son probablemente las más
seguras, estables y menos riesgosas del mercado. Muestran una muy buenacapacidad de generación
de utilidades y liquidez en el mercado.
Categoría pAA: Emisiones con alta calidad crediticia. Los factores de protección son fuertes. El riesgo
es modesto, pudiendo variar en forma ocasional por las condiciones económicas.
Estas categorizaciones podrán ser complementadas si correspondiese, mediante los signos (+/-), mejorando o desmejorando
respectivamente la clasificaciónalcanzada entre las categorías AA y B.
La clasificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni un aval o
garantía de una emisión o su emisor; sino un factor complementario para la toma de decisiones de inversión.
La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidade
integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las
clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia de uno o más instrumentos; no son de ninguna manera
recomendaciones de compra o venta.

Acción Realizada
PCR en comité de clasificación decidió elevar el rating de los instrumentos emitidos en elmarco del
Segundo Programa de Bonos Corporativos de Alicorp S.A.A. a pAA+ (desde pAA); y realizar un upgrade a
las acciones comunes y de inversión de la empresa (ambas de PC N2 a PC N1). El sustento de esta acción
de clasificación se encuentra fundamentado en los puntos expuestos a continuación.

Racionalidad
La mejora de la clasificación de los bonos corporativos y acciones de la compañía sesustenta en los
puntos siguientes.
Los niveles de EBITDA presentados por la compañía. El EBITDA a 12 meses se ha venido
incrementando sostenidamente a partir de diciembre de 2006 (en que era de S/.302 millones), llegando
a S/. 616 millones a junio de 2011 (a partir de marzo de 2010 se ha estabilizado en un nivel promedio
de S/.550 millones, aproximadamente). Si bien el EBITDA a 12 meses mostró unacontracción por
efecto de la crisis financiera internacional, el EBITDA se ha recuperado superando incluso sus niveles
pre-crisis.
El adecuado manejo y gestión del riesgo de precios de commodities, a través de estrategias de
cobertura con instrumentos financieros derivados. Si bien esto no hace inmune a la empresa a los
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movimientos de los precios de las materias primas, hapermitido mitigar sus efectos en los márgenes
de ganancia. Lo que es más destacable, es el hecho que Alicorp haya interiorizado dentro de su visión
de largo plazo el ir orientando gradualmente el giro de su negocio hacia productos que estén menos
relacionados con las materias primas y tengan mayor valor agregado.
La generación adecuada de flujos de efectivo lograda por Alicorp, plasmada en sus saldospositivos de
caja al cierre del período. Asimismo, destaca también el hecho que el EBITDA cubra de manera
holgada los gastos financieros (en 16.09 veces a junio de 2011) y que el EBITDA (12M) supere en 4.44
veces a los gastos financieros combinados con la porción corriente de la deuda de largo plazo. Lo
anterior representa una adecuada capacidad de la compañía para afrontar sus obligaciones...