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DEFICIT, INFALCION Y CRISIS DE BALANZA DE PAGOS
El déficit del sector público puede cubrirse de tres maneras: a través del endeudamiento con el público, usando las reservas internacionales oemitiendo dinero. Los gobiernos que han operado en el pasado con déficit persistentes tienden a mantener un nivel bajo de reservas internacionales y, además, tienen dificultades para endeudarse mas. Enconsecuencia, tarde o temprano tales gobiernos recurren a la emisión de dinero para financiar el déficit.
Bajo un sistema de tipo de cambio fijo, un déficit financiado con emisión de dinero finalmente setraduce en una pérdida de reservas internacionales. Mientras existan reservas disponibles, el tipo de cambio puede mantenerse fijo y el país puede evitar la inflación, sin embargo, si el déficitpersiste y las reservas se agotan, el banco central no tendrá más posición que devaluar (o dejar flotar el tipo de cambio). Por lo tanto, no podrá evitar la inflación. El colapso de un sistema de tipo decambio fijo se conoce como crisis de balanza de pagos. Si el público prevé este colapso, se produce un ataque especulativo que evapora las reservas de moneda extranjera del banco central. Bajo unsistema de tipo de cambio flotante un déficit persistente provoca que el tipo de cambio se deprecie continuamente. Al final. El déficit es financiado con un impuesto inflación sobre los saldos monetariosreales.
El endeudamiento interno no puede usarse para postergar la inflación indefinidamente. Para un determinado déficit primario, esto es. El déficit que excluye el pago de intereses. El déficitfiscal general aumenta déficit a la creciente carga que significan los intereses sobre la deuda. Se continua financiando la deuda, la razón deuda/PIB se incrementará con el tiempo. Tarde o temprano laspersonas ya no estarán dispuestas a mantener instrumentos de deuda pública porque duraran de la capacidad del gobierno para pagar la deuda adicional. Por lo tanto. El gobierno se cera obligado a...