Pi 2009

Blanco, M.; Forcadell, F.J.; Guerras, L.A.

La estrategia de reestructuración de la cartera...

La estrategia de reestructuración de la cartera de negocios orientada a la creación de valor: el caso del Grupo Uralita 1
Miguel Blanco Callejo • Francisco Javier Forcadell Martínez • Luis Ángel Guerras Martín
Universidad Rey Juan Carlos RECIBIDO: 6 de octubre de 2008 ACEPTADO: 1 de junio de 2009Resumen: A pesar de la importancia, actualidad y extensión de la estrategia de reestructuración de la cartera de negocios en empresas diversificadas en todo el mundo, existe una significativa escasez de estudios dentro del contexto corporativo español. Este trabajo parte de un modelo de análisis general de la reestructuración de la cartera de negocios bajo el enfoque basado en los recursos, ypretende aportar evidencias empíricas mediante el estudio en profundidad del caso del Grupo Uralita, empresa que ha desarrollado recientemente esta estrategia. Los resultados del estudio empírico, de carácter exploratorio, muestran, de acuerdo con los argumentos teóricos que se exponen en el trabajo, que la reestructuración permite corregir situaciones de exceso de diversificación de la cartera denegocios de la empresa que generan ineficiencias y destrucción de valor, posibilitando una explotación óptima de las competencias esenciales que conducen a una mejora de los resultados económicos y a la creación de valor en el mercado. Palabras clave: Sobrediversificación / Reestructuración de cartera de negocios / Creación de valor.

Portfolio Restructuring Strategy Focused in Value Creation:The Grupo Uralita Case
Abstract: In spite of the importance and extension of portfolio restructuring strategy in diversified companies around the world there is a significant shortage of studies in the Spanish corporative context. This work starts from a resource based view approach model of analysis of portfolio restructuring. It tries to provide empirical evidences through an in depth analysis ofthe Grupo Uralita case, a Spanish company that has developed recently a portfolio restructuring strategy. The exploratory empirical results shown, according to theoretical arguments, that portfolio restructuring corrects overdiversification that generate inefficiencies and value destruction and drives the company to an optimal exploitation of core competences that lead to improve economic resultsand to increase significantly value creation in the stock market. Key Words: Overdiversification / Portfolio restructuring / Value creation.

INTRODUCCIÓN La reestructuración empresarial (corporate restructuring) comprende una gran cantidad y variedad de acciones corporativas que tienen como consecuencia común la generación de múltiples cambios en la empresa (Johnson, 1996) orientados a lamejora de su rendimiento económico (Bowman et al., 1999). Con el objeto de facilitar su análisis, la literatura ha articulado un sistema que la configura como una actividad multidimensional que puede afectar a la cartera de negocios, a la estructura financiera y a la estructura organizativa (Bowman y Singh, 1993; Gibbs, 1993; Johnson, 1996; Schendel, 1993; Singh, 1993; Stewart y Glassmam, 1988). Lareestructuración de la cartera de negocios de una empresa diversificada, como estrategia que implica una nueva definición de los negocios en los que participa y que tiene una incidencia directa sobre su estrategia corporativa (Fox y Marcus, 1992; Hoskisson y Turk, 1990; Johnson et al., 1993; Lockett y Thompson, 2001), ha sido considerada una de las decisiones más importan-

tes que pueden llegar atomarse por la dirección de la empresa (Barney, 1999, Chang, 1996). La actualidad, extensión, consideración e importancia de esta opción estratégica en empresas multinegocio en cualquier contexto económico e institucional ha suscitado un notable interés tanto en el ámbito académico como en el directivo durante las últimas décadas (Bergh et al., 2008; Hoskisson et al., 2004). Las empresas, a...