Plan De Empresa

CRITERIOS DE EVALUACIÓN Valor Presente Neto – VPNSegún Jaime García el VPN Representa el valor equivalente en pesos de hoy, de la ganancia o pérdida que se obtendrá al llevar a cabo ese proyecto. (García, Pág. 238, 2000) VPN = VP (I) – VP (E) VP (I) : Valor presente de los ingresos VP (E): Valor presente de los egresos Ejemplo: Un proyecto consiste en una inversión hoy por $ 3 millones y costosmensuales de $95000 el primer mes y aumentarán en $5000 cada mes. Los ingresos se estiman en $245000 el primer mes y aumentarán en 4 % cada mes. El proyecto tendrá una duración de dos años con un valor de mercado de $ 1300000 al cabo de este tiempo; si la tasa de oportunidad del inversionista es del 36.07% anual, determinar, utilizando el VPN, si es rentable o no el proyecto. Ver diagrama de flujode caja.

13000000 245000 s=4% 0 1 2 G=5000 950000 3´000.000 24

n A  1+ s   Pn = 1 −    i − s   1+ i     24 245000   1.04   1 −    + 1300000 P F ,2,6,24 = 7429237 0 .026 − 0.04   1.026    

VP (I ) =

(

)

= $ 7.429.237 VP (E ) = 3000000 + 95000 P ,2.6 %,24 + 5000 P ,2 .6%,24 = 5589473 A G

(

)

(

)

VPN = $ 7.429.237- $ 5.589.473 = $1.839.764

La decisión es: (García, 2000, Mokate, 2004) VPN0 Aceptar VPN=0 Indiferencia Para otros (Coss Bu, 1994, DeGarmo, 1998 Baca, 1994) VPN ≥ 0 Es aceptar la inversión Alternativas mutuamente excluyentes Cuando son varios proyectos y las alternativas son excluyentes. Ejemplo, suponga una trema de 25% 0 1-5
año Alternativa A

-$100.000 40.000

Alternativa B

-$180.000 80.000

Alternativa C-$210.000 85.000

40000 = $ 7571 J 1 J =1 ( + .25 ) 5 80000 VPN ( B) = −180000 + ∑ = $ 35142 J 1 J =1 ( + .25 ) 5 85000 VPN (C ) = − 210000 + ∑ = $ 18600 J 1 J =1 ( + .25 ) VPN ( A) = −100000 + ∑

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Cuando son varias alternativ as y se necesita seleccionar una de ellas se escoge la de mayor valor VPN, en el caso anterior la alternativa B, por tener el mayor valor. Es convenientemencionar que bajo la situación de que los valores sean negativos la decisión es “no hacer nada”, es decir se deben desechar todas las alternativas en estudio.

Valor presente del incremento de la inversión Analizando alternativas mutuamente excluyentes, las diferencias entre ellas es lo relevante en el momento de tomar decisiones. El valor presente del incremento en la inversión es el determinantepara saber si justifica esos incrementos que demandan las alternativas de mayor inversión. Los pasos a seguir son: 1. Colocar las alternativas en orden ascendente de acuerdo a su inversión inicial. 2. Seleccionar como mejor alternativa aquella de menor costo. Es importante saber que siempre la alternativa de menor costo es “no hacer nada”. 3. Comparar la mejor alternativa con la siguiente de acuerdoal orden en el paso 1. La comparación entre estas dos alternat ivas se basa en determinar el valor presente del incremento de la inversión (flujos de efectivos diferenciales). Si este valor presente es mayor que 0, entonces la alternativa retadora se transforma en la mejor. Si por el contrario, el valor presente del incremento en la inversión es negativo, entonces la mejor alternativa sigue siendola defensora y la retadora se elimina de posteriores consideraciones. 4. Se repite el paso anterior hasta que todas las alternativas disponibles hayan sido analizadas. La alternativa que maximiza el valor presente y proporciona un rendimiento mayor que la tasa de interés de oportunidad, es la alternativa de mayor inversión cuyos incrementos de inversión se justificaron. Con un ejemplo se ilustrael procedimiento: Se tienen tres alternativas mutuamente excluyentes, la tasa de interés de oportunidad es de 25%.

año

Alternativa A

Alternativa B

Alternativa C

Inversión Ingresos

0 1-5

-$100.000 40.000

-$180.000 80.000

-$210.000 85.000

Aplicando los pasos anteriores y tomando el i = 25 % se tiene:

VPN ( A) = −100000 + ∑

40000 = $ 7571 J 1 J =1 ( + .25 )

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