Plan De Investigacion

Gustavo Trujillo Calagua; Ph.D
Título: Factores que afectan la rentabilidad de los fondos del sistema privado de pensiones; un
análisis para el periodo: 1994-2014
1. Descripción de la realidad problemática
1.1. Planteamiento del problema
Actualmente uno de los problemas que presenta el Sistema de pensiones, sea este público o
privado es la falta de cultura previsional o de ahorro por parte de losciudadanos. Sumado a
esto, se encuentra la ineficiente diversificación con la que cuenta el mercado de capitales. Para
Paz y Ugaz (2003), los principales problemas o limitaciones que presenta el SPP en el Perú, son;
la reducida afiliación de independientes o informales, los altos costos administrativos, la
concentración de mercado y las restricciones a las inversiones del fondo. Estos autores,demuestran que para el 2002 el 73% de la cartera se concentraba en 11 emisores, siendo
estos: el gobierno central peruano, 4 grupos financieros, 2 empresas de servicios públicos, 2
mineras, 1 cementera y 1 cervecera.
La investigación mencionada anteriormente, refleja datos alarmantes; pues como harían las
AFP para rentabilizar los fondos de sus afiliados en un mercado tan pequeño. Como podrían
estasreducir sus comisiones, si aún no cuentan con un número importante de afiliado. Una
reciente encuesta realizada por IPSOS, confirma esta situación pues da a conocer que solo un
31% de las personas ahorran para su jubilación; dejando de entre dicho la falta de incentivos
que tiene la población para formar parte de una AFP.
Sumado a esto, la SBS presenta informes para el primer trimestre delpresente año en los
cuales confirman que la cantidad de nuevos afiliados de este trimestre es inferior en 14.1% a
la cifra registrada en el primer trimestre del año pasado. Asimismo, la participación de los
trabajadores independientes dentro del flujo de afiliados de este trimestre del año fue de
6.0%, porcentaje inferior al registrado en el trimestre previo en 1.3 %.Por otra parte, Durante
el primertrimestre de 2014, las rentabilidades de los tres tipos de fondo disminuyeron con
respecto al nivel del último mes del trimestre anterior. De esta forma al cierre del trimestre, la
rentabilidad real anual del Fondo Tipo 1 fue de -4.9%, para el Fondo Tipo 2 fue de -5.2% y para
el Tipo 3 de -7.3%.
Como se puede observar, los retornos alcanzados son preocupantes. Es por ello, que muchos
profesionalesestán buscando la mejor manera de subsanar este error. Es el caso un grupo de
economistas perteneciente al centro de investigación de la Universidad del Pacifico. Los cuales
plantearon recientemente “la eliminación de la obligatoriedad de aportes y la creación de un
fondo de jubilación conformado por impuestos y otras contribuciones”, esto como respuesta al
supuesto fracaso de la reforma delsistema privado de pensiones.
Por otro lado Morón (2002); evalúa los posibles costos que tendrían los programas de
jubilación de libre aporte, llegando a las siguientes conclusiones: primero, si el programa
contara con una pensión de 300 soles mensuales dirigida para todos los adultos mayores
pobres; el costo de esta decisión representaría 1.5% del PBI al año. Es decir, representaría la
recaudación de 3puntos porcentuales del IGV, lo que equivale al doble del gasto público
dirigido a programas sociales, tales como: Juntos, Vaso de Leche, entre otros.

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Por el contrario; si el programa fuera de 100 soles mensuales y se destinara a aquellos en
pobreza extrema, el costo sería 0.2% del PBI. Por tanto, la primera versión es imposible de
financiar sin recurrir a unimpuesto que confisque los fondos de pensiones privados que se
suponen intangibles. La segunda sí se puede financiar sin necesidad de tocar los fondos
privados pero no sería sostenible en el tiempo.
Pues bien, lo anteriormente mencionado solo es una parte de la cruda realidad, que enfrenta
el sistema privado de pensiones. Sumado a esto, están los cuestionamientos, costos y
volatilidades que...