Plaza Vea Analisis Foda

Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación Contacto: Natali Velazco nvelazco@equilibrium.com.pe Claudia Vivanco cvivanco@equilibrium.com.pe 511- 616-0400

SUPERMERCADOS PERUANOS S.A.
Lima, Perú Clasificación
Primer Programa de Bonos Corporativos Supermercados Peruanos S.A. 1ª, 2ª emisión (hasta por S/.250 millones) Primer Programa de Bonos Subordinados SupermercadosPeruanos S.A. 1ª, 2ª y 3ª emisión (hasta por US$30 millones)

25 de mayo de 2012 Categoría
AA-.pe

Definición de Categoría
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los términos y condiciones pactados. Las diferencias entre esta clasificación y la inmediata superior son mínimas. Refleja alta capacidad de pagar el capital e intereses en los términos y condiciones pactados. Lacapacidad de pago es más susceptible a posibles cambios adversos en las condiciones económicas que las categorías superiores.

A.pe

“La clasificación que se otorga a los presentes valores no implica recomendación para comprarlos, venderlos o mantenerlos”

------Información en millones de S/. al 31.12.11 y 31.03.12 -----Utilidad ROAA*: ROAE*: Dic.11 36.7 2.2% 8.4% Mar.12 10.4 2.6% 9.0%Activos Patrimonio Ingresos Dic.11 1,841.5 458.9 2,787.4 Mar.12 1,845.9 526.2 720.0

Historia de Clasificación: Primer Programa de Bonos de Subordinados – Primera Emisión → A-.pe (13.11.06). Segunda y tercera emisión → A-.pe (18.11.07). ↑A.pe (13.05.08). Primer Programa de Bonos Corporativos – Primera y Segunda emisión → AA-.pe (20.11.09).

* Utilidad de últimos 12 meses entre activo y patrimoniopromedio, respectivamente.

Para la presente evaluación se ha utilizado los estados financieros auditados de Supermercados Peruanos S.A. al 31 de diciembre del 2008, 2009, 2010 y 2011, así como estados financieros no auditados al 31 de marzo de 2011 y 2012, e información adicional proporcionada por el Emisor.

Fundamento: Como resultado del análisis y la evaluación respectiva, el Comité deClasificación de Equilibrium decidió mantener las categorías asignadas a la 1ª, 2ª y 3ª emisión del Primer Programa de Bonos Subordinados de Supermercados Peruanos S.A. (SPSA) en A.pe, así como la categoría a las emisiones realizadas bajo el Primer Programa de Bonos Corporativos de Supermercados Peruanos S.A. en AA-.pe. Las decisiones se fundamentan en el respaldo financiero que otorga el GrupoInterbank al cual pertenece SPSA, así como el capacitado grupo gerencial. Adicionalmente se incorpora la viabilidad de su plan de expansión para los siguientes años que se encuentra soportado en cierta medida por las acciones estratégicas de Inmobiliaria Milenia S.A. (empresa del Grupo). Por otro lado, la clasificación se ve limitada por el nivel de apalancamiento que ha mostrado una tendenciacreciente debido al aumento de la deuda financiera que no viene siendo acompañado en la misma proporción por su patrimonio. Lo mencionado anteriormente sumado a los menores niveles de rentabilidad generados en el último ejercicio, presionaron los ratios de cobertura que ya no muestran las holguras de años anteriores, de seguir así las clasificaciones asignadas podrían verse afectadas. A diciembre del2011, SPSA incrementó sus ventas en 16% respecto al año 2010, mientras que el Same Store Sales (ventas efectuadas por las mismas tiendas existentes durante un último período de 12 meses) aumentaron en 5.6%. Sin embargo, la Empresa obtuvo una participación de mercado ligeramente menor (33.3% en el 2011 vs 34.2% en el 2010) dado el alto crecimiento de la competencia.

Si bien la rentabilidad de SPSAmostró una tendencia creciente hasta el año 2010, los márgenes se han visto reducidos durante el año 2011 (ROAE: 8.3% y ROAA: 2.2%) debido principalmente a los mayores gastos diversos que incorporan la baja del Plaza Vea San Borja en aproximadamente S/.8.0 millones por la construcción de un nuevo centro comercial. También impactó la incorporación de los nuevos establecimientos bajo el formato...