Política Monetaria Y Financiera

Política Monetaria y Financiera
La política monetaria ha pretendido garantizar la estabilidad de precios y de los pagos internos y externos, asegurando niveles adecuados de cobertura de reservas internacionales y un manejo congruente de la liquidez del sistema financiero.

Durante 2011, se ha observado una mejoría en los principales indicadores del sistema financiero, lo que incluye losresultados de solvencia y rentabilidad, con la consecuente recuperación del crédito bancario. Esta evolución positiva también se refleja en un incremento proyectado de las Reservas
Internacionales Netas Ajustadas de US$20 millones, como consecuencia principal de un aumento de la demanda por base monetaria, la que crecerá en 20.5 por ciento, aún cuando se reducen las colocaciones netas de títulos yconsecuentemente el saldo de endeudamiento global y de las pérdidas cuasi fiscales.

Para 2012, la política monetaria estará centrada en asegurar niveles adecuados de cobertura de las reservas internacionales, afectar a la baja las expectativas de inflación y mantener niveles de liquidez apropiados en los mercados monetarios. Las colocaciones netas de títulos del BCN serán neutrales, y se espera unincremento de las pérdidas cuasi fiscales por menores rendimientos financieros de las reservas internacionales, mayor costo financiero de las colocaciones de títulos y una acuñación extraordinaria de billetes y monedas. De esta manera, los agregados monetarios crecerán en 8.5 por ciento, mientras que las Reservas Internacionales Netas Ajustadas disminuirán en US$10 millones, todo consistente conel mantenimiento de una adecuada cobertura de las reservas internacionales con respecto a la base monetaria equivalente a 2.4 veces.

Para el período 2012-2015, se proyectan colocaciones netas positivas de títulos del BCN y una mayor acumulación de depósitos del Gobierno Central en la institución monetaria, facilitándose un incremento anual de reservas internacionales que permita mantenerconstante la cobertura de la base monetaria así como un crecimiento estable de las principales variables monetarias y financieras.

Programación Financiera
El ejercicio de programación financiera corresponde a uno de naturaleza estándar en el que se elaboran los balances macroeconómicos de los sectores real, externo, monetario y fiscal. Inicialmente, se establecen los supuestos macroeconómicos uobjetivos de política factibles, determinados por el entorno prevaleciente. Con estos supuestos, se procede a calcular cada uno de los balances sectoriales con base al establecimiento de las políticas fiscal, monetaria, productiva y comercial, concordantes con el objetivo de crecimiento económico y reducción de la pobreza. Como resultado final del ejercicio, se establecen las principales metascuantitativas de desempeño del PEF.
Para alcanzar estas metas, se definen las diferentes políticas y se comprueba la consistencia de las mismas a través de las interrelaciones entre los balances sectoriales. En el sector fiscal resulta fundamental la proyección de la recaudación y de las disponibilidades de cooperación externa para las asignaciones de gastos. Así mismo, la colocación de bonos deTesorería de mediano y largo plazo también constituye una fuente de financiamiento, a la par de representar la variable de cierre de la programación fiscal.
En el sector monetario, la acumulación de reservas internacionales resulta de la demanda por base monetaria y de las compensaciones de la política fiscal para alcanzar un nivel determinado de activos domésticos netos. La política de operaciones demercado abierto queda delimitada a la administración de la liquidez de corto plazo, aunque en el ejercicio anual también puede resultar en la variable indicativa de la política monetaria, la que puede utilizarse con vistas a alcanzar una meta propuesta de acumulación de reservas internacionales. A su vez, la variación de reservas internacionales constituye el resultado de la balanza de pagos en...