Políticas Antiinflacionarias

Pocas aseveraciones son menos controvertidas que la que dice que la estabilidad es una condicin necesaria del crecimiento sostenido. En Amrica Latina, la "dcada perdida" de los aos ochenta constituye una ilustracin dramtica de los efectos negativos de un prolongado perodo de inestabilidad. La comparacin de la tasas promedio de crecimiento y de inflacin de Amrica Latina antes y despus de la crisisde la deuda seala claramente la correlacin negativa entre crecimiento e inflacin. Tambin se observa la misma correlacin al comparar las tasas de crecimiento individuales de pases latinoamericanos en la dcada de los ochenta: las mayores tasas de crecimiento se experimentaron en pases como Chile y Colombia, que exhibieron las menores tasas de inflacin y no experimentaron procesos de alta inflacindel tipo de los observados en Argentina, Brasil y Mxico.

Un estudio reciente sobre el desarrollo de ocho economas de alto crecimiento del Este de Asia[2] ha destacado nuevamente el punto y ha renovado la discusin sobre las condiciones del crecimiento. Esos pases nunca experimentaron inflaciones del orden de las latinoamericanas ni distorsiones de precios relativos semejantes a las observadas enla regin.

El foco del estudio mencionado son la condiciones especficas y diferenciales que explican las altas tasas de crecimiento de los pases del Este de Asia. Adems de la estabilidad, el trabajo identifica un rol importante de polticas industriales selectivas y de promocin del desarrollo - fiscales, comerciales, financieras, tecnolgicas y educativas - particularmente en Japn, Corea yTaiwn. Sin embargo, sus conclusiones de poltica no alientan reproducir dichas orientaciones en otras partes. Esta conclusin se funda en dos argumentos. Uno, las intervenciones en los pases del Este de Asia fueron redundantes - el estudio sostiene que resultados similares en materia de crecimiento se hubieran verificado an en ausencia de dichas polticas. Dos, esas intervenciones no son replicablesporque eran contingentes de condiciones especficas de los pases y del momento en que fueron desarrolladas.

La publicacin del East Asian Miracle dio lugar a un debate focalizado principalmente en las caractersticas de las polticas industriales[3]. Los comentarios crticos de las conclusiones del Banco Mundial afirman que las intervenciones fueron esenciales en los casos estudiados y generalizan esaobservacin afirmando que son en cualquier caso imprescindibles para el desarrollo sostenido. Ms all de esta controversia respecto de las caractersticas y replicabilidad de las polticas industriales, el debate alrededor del crecimiento en el Este de Asia - en contrapunto ms o menos explcito con experiencias menos exitosas como las latinoamericanas - ha permitido sedimentar un conjunto de leccionescuya aceptacin es ms o menos universal entre los participantes del debate. Precisamente por ser ms consensuales quedan frecuentemente tcitas en la discusin.

Una de esas lecciones se refiere precisamente al rol de la estabilidad como condicionante del crecimiento. Algunas caractersticas especficas de la estabilidad se ponen de relieve cuando sta es concebida como condicin de largo plazonecesaria para el desarrollo. Lo que se destaca desde esta perspectiva es su rol favorable en relacin con la inversin, el ahorro y la eficiencia asignativa. La estabilidad implica, en primer lugar, una tasa de inflacin baja y estable. La predictibilidad de la inflacin est asociada a la estabilidad de su tasa y sta a su magnitud, pues la varianza de la tasa de inflacin est correlacionada con ella. Ensegundo lugar, la estabilidad de los precios relativos. Se enfatiza, particularmente, la estabilidad del tipo de cambio real, en su rol de orientar adecuadamente a largo plazo la asignacin de la inversin.

La inestabilidad deteriora la efectividad de las polticas de desarrollo a travs de los mismos mecanismos que afectan negativamente el ahorro, la inversin y la eficiencia en la asignacin. Por...