POL TICA MONETARIA DEL PER


POLÍTICA MONETARIA DEL PERÚ
Tipo de cambio
Los fundamentos para el tipo de cambio en el 2014 son más balanceados que en años anteriores. Muchos de los cambios en fundamentos y movimientos de portafolio significativos en el 2013, tendrán una fuerza menor en el 2014. Nuestra proyección de tipo de cambio de fin de periodo 2014 es 2.76 (promedio de periodo de 2.80). Más que exactitud, buscareflejar lo siguiente:
• Dentro de los fundamentos balanceados, el sesgo es levemente a la baja (apreciación leve de 1.3%), pero al alza para el tipo de cambio promedio (depreciación de 3.4% frente al 2.70 del 2013), lo cual refleja un cambio moderado en los fundamentos.
• Una apreciación esperada tan leve del tipo de cambio de fin de año hace posible una depreciación, considerando un rango deerror razonable. A diferencia de años anteriores, en que el riesgo era de magnitud y grado de volatilidad, en el 2014 el riesgo reside en la dirección misma (el signo) del movimiento cambiario.
Los siguientes factores contribuyeron al debilitamiento en 10% del sol el año pasado:

1. Dolarización masiva de los portafolios de las AFPs.
2. Demanda corporativa para cubrir pasivos en dólares, y,desde mayo, una reducción en las emisiones de empresas peruanas en el exterior.
3. Reducción de los adeudados bancarios ante el alto nivel de liquidez en dólares en el sistema bancario.
4. Caída de los precios de los metales.
INV. MINERA Y PRODUCCIÓN DE COBRE
(En millones de dólares y miles de TM)
EVOLUCIÓN DEL PBI Y DEL EMPLEO FORMAL
(Var. % acumulada últimos 12 meses) ENERO 2014Departamento de Estudios Económicos 08

Reporte Reporte Macroeconómico Especial
2013 2014
1. Dolarización masiva de portafolios de AFPs. Ya no seguiría
2. Reducción de adeudados bancarios. Aumento de adeudados
3. Menos emisión en el exterior y alta demanda
corporativa para cubrir pasivos.
Más emisiones, menos
cobertura
4. No hubo salida de inversiones de portafolio. Igual
5. Caída de los precios de losmetales. Se estabilizan
6. Tapering detrás de varios de estos factores. Mercados ya posicionados

COMPRAS NETAS DE DÓLARES MAY-DIC 2013
(En millones de dólares)
DOLARIZACIÓN DE LAS AFPs
(% de la cartera)
MERCADO CAMBIARIO 2014 VS 2013
Fuente: BCR, Estudios Económicos-Scotiabank ENERO 2014 Departamento de Estudios Económicos 09
Reporte





POLÍTICA MONETARIA Y PRECIOS
Si bien la inflación pasóla mayor parte del 2013 en torno al techo del rango meta de 3.0%, la preocupación principal del BCR en el 2013 no ha sido la inflación, sino el tipo de cambio y el crecimiento subóptimo del PBI. Ante el crecimiento del PBI debajo del potencial, el BCR implementó una política de inyección de liquidez desde mayo del 2013, a través de la reducción de encajes en soles, revirtiendo una política ensentido opuesto en el 2012 e inicios del 2013.
Proyectamos una inflación de 2.8%, no muy diferente del 2.9% del 2013. Las presiones inflacionarias son bajas. Si bien la inflación podría mantenerse pegada a 3.0%, y eventualmente superarlo por momentos, la experiencia reciente sugiere que la inflación tendría que ser bastante más alta antes de generar expectativas inflacionarias en la economía.Política monetaria de Brasil
La política monetaria de Brasil tiene por objeto reducir la inflación y no moderar la volatilidad cambiaria, tras la fuerte corriente vendedora de monedas de mercados emergentes que ha generado el temor a una crisis.
Los inversores han sido sacudidos por preocupaciones sobre el estado de Brasil y otras economías emergentes, que hasta hace poco crecían rápidamente. Losbancos centrales de India, Sudáfrica y Turquía subieron las tasas de interés para contener la fuga de capitales.
"Brasil está en una mucho mejor posición que otros porque comenzó a ajustar sus tasas de interés antes y tiene altos niveles de reservas extranjeras".

El Banco Central de Brasil, que ha elevado su tasa de interés en 325 puntos básicos desde abril, seguirá luchando contra la alta...