Politica cambiaria en chile

Política Cambiaria en Chile: El abandono de la banda y la experiencia de la flotación

Introducción

En los últimos veinte años, la economía chilena ha vivido una larga transición hacia el diseño de flotación actual.

Así, el objetivo de cambio real implícito entre 1985 y 1997 fue gradualmente cambiado, de acuerdo a las circunstancias y a las características del marco global, locual en 1999 se opta por el régimen de flotación.

Este cambio en la política cambiaria estuvo muy relacionada con la política monetaria, pues la adopción de un diseño análogo a una meta de inflación, provoco el ingreso de significativas sumas de capitales, lo cual llevo a un potencial conflicto entre objetivo inflacionario y el tipo de cambio nominal contemplado en la política monetaria,por lo tanto la eliminación de la banda era se daría tarde o temprano.

Antecedentes

La banda reptante que existió entre 1984 y 1999, estuvo sujeta a diversos cambios a lo largo de su historia. Primero, era una banda reptante que a la cual se le ajustaba su centro para mostrar la diferencia entre la inflación interna y externa. Segundo, su ancho fue aumentando de manera gradual. Latercera es que el Banco Central intervino de manera constante en la banda, pero de manera muy limitada, además la banda experimento diversas realineaciones cautas a través del tiempo. Estas características reflejan la importancia de la política cambiaria en el periodo. La banda fue un intervalo de fluctuación del tipo de cambio real de equilibrio con una regla de paridad de compra para ir realizandoel ajuste.

Entre 1985 y 1990, la política cambiaria se encamino a mantener un cierto tipo de cambio, el cual consistía en el tipo de cambio real depreciado que estimulara las exportaciones, lo cual tuvo éxito apoyada por una política fiscal austera y una política monetaria expansiva. También se estableció que la política cambiaria influyera de forma mas permanente en el tipo de cambioreal.

En los años noventa, el objetivo de cambio real se hizo difícil, dado que los capitales extranjeros regresaron con potencia, bajas tasas de interés en Estados Unidos y la independencia del Banco Central. Por el ingreso de capitales y un aumento en la productividad de factores, ocasiono que se apreciara el peso. La oposición a abandonar la banda por sus conflictos y presiones, obligo alBanco Central a probar distintas opciones entre 1990 y 1997, lo cual genero que esta tuviera una serie de variaciones durante esta década. La banda tenía un papel secundario en los objetivos del banco central, el cual era reducir la inflación. Todo conflicto entre la banda y la inflación, se resolvía a favor de esta última.

El compromiso flexible que se tenía con la banda cambiaria,traía consigo dos políticas que trataban de suavizar la apreciación, la primera consistía en regular la entrada de capitales y la segunda en la acumulación esterilizada de reservas monetarias. Estas políticas trajeron consigo costos y beneficios. En los beneficios se puede destacar el suavizar la apreciación real, y en costos se destaca que fueron más bien microeconomicos, como restricción a créditosexternos más baratos. Pero como los resultados macroeconómicos eran buenos, estas políticas tuvieron una buena aceptación.

El tiempo demostraría que manejar una variable real como el tipo de cambio real, usando un instrumento nominal, no es política razonable en el largo plazo.

La turbulencia mundial 1997-1998 y la reforma de las políticas macroeconómicas.

La crisis asiáticay sus efectos, golpearon fuertemente la economía chilena, donde los términos de intercambio cayeron al igual que las exportaciones hacia Asia en el periodo de 1997-1999. A comienzos de 1998, el mayor temor del Banco Central era que la depreciación del peso afectara la meta de inflación del año, lo cual el objetivo de la política cambiaria fue limitar la depreciación nominal, por tanto el Banco...