Politica Cambiaria

Flexibilización cambiaria en Costa Rica

Después de 22 años de mantener un modelo cambiario de minidevaluaciones el sistema cambiario de Costa Rica migró a un sistema temporal conocido como “Sistema de Bandas Cambiarias” con vistas de alcanzar la flexibilización del sistema cambiario oportunamente. El tema además de ser relevante para la economía costarricense, ha generado incertidumbre ensituaciones como la prolongación de las bandas, y las intervenciones del BCCR (flotación sucia) para mantener las bandas.
A continuación se analizará la evolución del sistema cambiaria en Costa Rica tomando como referencia el año 2006, esto por ser el año en que cambia el sistema cambiario de minidevaluaciones a bandas cambiarias. Se presenta una reseña de los ganadores y perdedores comoconsecuencia del sistema cambiario de Costa Rica. Por último se presenta el cómo se puede mantener un tipo de cambio estable.
I. Algunas consideraciones teóricas
Sistemas de Tipo de Cambio Fijo
En un sistema de tipo de cambio fijo el Banco Central está dispuesto a comprar o vender divisas a un precio fijado previamente. Así se establece o se fija en el tiempo el precio de la moneda nacional conrespecto a una moneda extranjera (Dornbusch. Fischer. y Startz, 2002).
Para mantener un tipo de cambio fijo el Banco Central debe de realizar intervenciones comprando o vendiendo divisas. Así, dada una oferta y demanda de divisas, el Banco Central debe satisfacer el exceso de demanda o absorber el exceso de demanda con tal de mantener un precio sobre la moneda nacional fijo. La intervención delBanco Central estará supuesta entonces a sus reservas de divisas o de oro (Dornbusch. Fischer. y Startz, 2002).
Fijación Reptante del Tipo de Cambio.
Si un país tiene un régimen de tipo de cambio fijo, y además su nivel de inflación es mayor a la del resto del mundo, los bienes y servicios producidos por esta economía y transables con sus socios comerciales perderían competitividad, pues elprecio de sus exportaciones aumentaría (Blanchard, 2004).
Por lo tanto, cuando un país adopta una política cambiaría de fijación reptante, el tipo de cambio se devalúa a una tasa aproximadamente igual a la diferencia entre la inflación interna y externa, es decir, a la de sus socios comerciales, con el objeto de mantener la paridad en el poder de compra de las monedas (Dornbusch. Fischer. y Startz,2002).
Sistema Tipo de Cambio Flexible.
En un sistema de tipo de cambio flexible el Banco Central permite que la tasa de equilibrio de cambio de la moneda nacional con respecto a la extranjera se determine en un mercado libre, en el cual el tipo de cambio es quien se ajusta para igualar la oferta a la demanda de divisas. De esta manera el Banco Central determina la oferta monetariasolamente en virtud del comportamiento de la economía y no con la idea de mantener invariable el tipo de cambio.
a) Flotación Limpia.
En un sistema con fluctuación limpia del tipo de cambio, el Banco Central “se mantiene totalmente al margen y permite que los tipos de cambio se determinen libremente en los mercados de divisas” (Dornbusch. Fischer. y Startz. (2002). Es decir, el Banco Centralno compra ni vende moneda extranjera para influir en el tipo de cambio, sino que le permite al propio mercado determinar el tipo de cambio de equilibrio.
b) Flotación Sucia.
En la historia de los tipos de cambio flexible, no ha existido estrictamente o disciplinariamente una fluctuación libre de la moneda, sino que por el contrario ha prevalecido la fluctuación dirigida o sucia. En estesistema “los Bancos Centrales intervienen para comprar y vender divisas en un intento de influir en los tipos de Cambio” (Dornbusch. Fischer. y Startz. (2002)
c) Bandas de Fluctuación.
El Banco Central de Costa Rica define el sistema de bandas como “un régimen de control cambiario en el que el banco central se compromete a mantener el tipo de cambio entre ciertos límites,...