Politica De Inconformidad

Proyecto Ranger Nueva Valuación y Estrategia Proceso
Marzo, 2012

Agenda

1. Introducción 2. Valuación de la empresa 3. 3 Recomendación de estrategia de precio 4. Próximos pasos

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Introducción
• La Familia Kriete/Balzaretti, comodueños del 50% de Salicor, han tomado la decisión de vender su participación • En mayo 2011 analizamos: 2011,
- El Shareholders Agreement de Salicor para entender las reglas para vender, y en base a eso se determinó la estrategia a seguir - El valor justo del negocio para establecer como referencia interna de cara a la negociación - Plan de acción para comunicarse con accionistas actuales ypreparativos para proceso de venta con terceros

Antecedentes

• En septiembre 2011, actualizamos la estrategia :
- Revisión de opciones para proceder con la negociación - Incorporación del Drag Along Right a la estrategia y opinión legal - Esperar a cierre de compra de líneas nuevas

• En enero 2012, se decidió:
- La empresa estaba negociando la distribución de Finlandia y había puesto p g p enpausa el proceso; se decidió no hacer esperar el proceso aunque se siguen buscando nuevas oportunidades - Actualizar la valuación con cifras 2011 y nueva realidad del negocio - Comenzar discusión con socios Calicor

Actualización

• Esta presentación incluye la actualización de la valuación a la fecha y discusión de próximos pasos
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Agenda

1. Introducción 2. Valuación de la empresa
 Proyecciones

3. Recomendación de estrategia de precio 4. Próximos pasos

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4Utilizamos supuestos conservadores para proyectar las cuentas de balance, y por ende los flujos de efectivo
Elemento p Cuentas por cobrar Inventario Cuentas por pagar Efectivo mínimo Tasa de Financiamiento Nivel de Endeudamiento ISR Proyección 105 días 132 días 54 días $0 ≤5.0% ≤5 0% < 2.0x EBITDA Comentarios Se mantiene en el nivel del 2009-2010 El nivel de inventarios proyectado se reduce de 160 días132 días En línea con niveles de últimos 3 años Se asumió cero dada la posición de efectivo actual, necesario fortalecer Mantiene ni eles según contratos varios niveles cont atos a ios Amortización completa de los préstamos decrecientes, mantiene el endeudamiento de rotativas; se reduce a niveles de 1.0x EBITDA 1 0x Tasa efectiva promedio de los últimos 4 años

16.5%

Los supuestos de balanceson razonables para contemplar el capital de trabajo necesario
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Se considera un proyecto de crecimiento, y una variable adicional de volumen comprometido con CALICOR
Globaliza HN
• L l i l ió H d La legislación Hondureña ñ ha prohibidolas tiendas libres terrestres; Globaliza HN trabaja a través de un d st bu do ú co distribuidor único (Istmania) • Las ventas de Globaliza HN se estiman para el 2011 en $4 1M incrementándose $4.1M, a $8.4M en el 2020 •El margen de EBITDA promedio se estima en 7.4% •Existe información no confirmada que las tiendas libres terrestres pueden volver a operar; esto impacta favorablemente a Globaliza HNAjuste Volumen Calicor
l Shareholder’s h ld ’ • El Sh Agreement actual contempla una venta contractual de licor de SALICOR a CALICOR, que no se han cumplido al 100% • En las proyecciones incluimos el diferencial no cumplido desde el 2011 hasta el 2017, cuando vence el compromiso • Las ventas adicionales promedian $740k, llegando en el 2017 a $1.2M

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