Politica Economica

Economía y sociedad, Nos 37 y 38 Enero – Diciembre del 2010, pp. 55-71

¿FrACAsó LA POLÍTICA DE LAs “METAs DE NFLACIóN” Y LAs BANDAs CAMBIArIAs? UN ENsAYO DE LA APLICACIóN DE LAs BANDAs CAMBIArIAs EN COsTA rICA
Helio Fallas Venegas1
resumen El viernes 13 de octubre del 2006, el Banco Central de Costa Rica (BCCR) emitió un comunicado de prensa anunciando que modificaría, a partir del 17 de esemes, el esquema cambiario de minidevaluaciones por otro denominado bandas cambiaras. En el nuevo esquema, el tipo de cambio podría ser fijado por el “mercado” siempre que fluctuara dentro de bandas predeterminadas. Este artículo analiza la evolución del tipo de cambio desde que se estableció el nuevo esquema, profundizando desde setiembre de 2009, cuando el BCCR dejó de intervenir el mercadocambiario y con ello aumentó la inestabilidad y volatilidad del tipo de cambio. Se pone en duda si el BCCR debe preocuparse solo por lograr una baja inflación y olvidarse del crecimiento económico, al igual que si el mercado cambiario opera en un mercado de competencia. Palabras clave: mercado cambiario, inestabilidad y volatilidad del tipo de cambio, metas de inflación Abstract On Friday October 13,2006, the Banco Central de Costa Rica (BCCR) released a press communication announcing that the exchange regime would change, from the crawling-peg exchange regime to other called exchange rate band, effective on the 17th of that month. In the new scheme, the exchange rate may be established by the “market”, when the fluctuation happened within predetermined bands. This article analyzes theevolution of the exchange rate from the establishment of the new scheme, deepening on the month of September 2009 when the BCCR stopped intervening the foreign exchange rate and therefore increased the instability and volatility of the exchange rate. It questions not only if the BCCR needs to worry only on achieving low inflation and forget
Recibido el 30 de Agosto del 2010 – Aceptado el 9 de Febrerodel 2011 1 El autor es Licenciado en Economía de la Universidad de Costa Rica y tiene un Magíster en Economía de la Universidad de los Andes, Colombia. Correo electrónico: helio.fallas@gmail.com

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Economía y Sociedad Nos 37-38

about the economic growth, but also if the foreign exchange market operates in a competitive market. Key words: exchange rate band, instability and volatility ofthe exchange rate, Inflation Targeting

Introducción l viernes 13 de octubre del 2006, el Banco Central de Costa Rica (BCCR) emitió un comunicado de prensa anunciando que modificaría, a partir del 17 de ese mismo mes, el esquema cambiario de minidevaluaciones por otro denominado bandas cambiaras. En el nuevo esquema, el tipo de cambio podría ser fijado por el “mercado” siempre que fluctuaradentro de bandas predeterminadas2. Advertía que ese paso era necesario para reducir la inflación, aunque debía solucionarse el problema fiscal, mediante la aprobación de nuevos ingresos para el Gobierno y proceder a la capitalización del BCCR para eliminar el efecto de sus pérdidas sobre los precios internos. Luego, el informe de inflación del BCCR de agosto 2007 expresaba en detalle la políticamonetaria que seguiría ese banco en la transición hacia un esquema de metas de inflación. Por otra parte, ese esquema se ha definido como un “marco de referencia de política monetaria caracterizado por el anuncio público de metas cuantitativas (o rangos) de carácter oficial de tasas de inflación con respecto a uno o más horizontes temporales, con la certeza explícita de que una inflación baja yestable es el prin2 Según el comunicado, para ese martes 17 de octubre, el tipo de cambio de intervención de compra (el llamado piso de la banda) se establecía en quinientos catorce colones con setenta y ocho céntimos (514,78) por dólar y el tipo de cambio de intervención de venta (el llamado techo de la banda) en quinientos treinta colones con veintidós céntimos (530,22) por dólar. Ver también BCCR,...