Politica monetaria desde la crisis FED

MONETARY POLICY SINCE THE ONSET OF THE CRISIS

En el artículo Ben Bernanke, analiza la evolución de la política monetaria desde el comienzo de la crisis hasta ahora. Bernanke realiza un análisis de la evolución de las distintas herramientas de política monetaria utilizadas por la reserva Federal, exponiendo las ventajas y riesgos que tienen sobre la economía y así mismo valora el progreso quese ha logrado desde que se pusieron en marcha. Debido a que se alcanzó el limite cero de los tipos de interés a corto plazo fue necesario la utilización de herramientas de política monetaria no convencionales, las compras de activos y la señalización del plazo en el que se llevarían a cabo estas estrategias. Bernanke enfatiza más en estas herramientas debido al reto que supuso para la FED ya queera un territorio “desconocido”.

2007-2008
En cuanto comenzaron a ser evidentes los problemas en el mercado financiero la FED actuó rápido rebajando los tipos de interés a corto plazo del mercado interbancario. Con la agudización de la crisis se llevaron a cabo sucesivas rebajas, fijando los tipos entre el 0 y el 0.25% en Diciembre del 2008.

EL BALANCE COMO HERRAMIENTA

Para aproximarse ala consecución de sus objetivos, el comité de mercado abierto, llevo a cabo compras de activos financieros con vencimientos a largo plazo. Los títulos que adquirió fueron títulos del tesoro y de agencia. El medio de transmisión mediante el cual estas compras se transmitieron a la economía real es a través del canal de la cartera del balance. Este canal se basa en que por diferentes razones, losactivos financieros no son sustitutos perfectos en las carteras de inversiones. Esta imperfección implica que cambios en la oferta de distintos activos disponibles para inversores privados pueden afectar a los precios y a los rendimientos de esos activos. Por ejemplo la compra de títulos respaldados por hipotecas hace que aumenten los precios de estos y que disminuya su rendimiento, de esta formalos inversores privados reequilibran sus carteras ya que sustituyen los títulos vendidos a la Reserva federal por otros activos. Además del canal de la carera de inversión, hay otros canales a través de los cuales se transmiten efectos ala economía real. La señalización de que el banco central va a llevar a cabo una política monetaria expansiva de manera persistente influye sobre las expectativasde los inversores sobre los tipos de interés interbancario a corto plazo, ya que estas son a la baja, lo que supondrá una mayor presión a la baja sobre los tipos de interés a largo plazo. Esto provoca un aumento de la confianza de los hogares y de las empresas privadas lo que contribuye a que disminuyan las preocupaciones de que se produzcan posibles efectos de “cola” como la deflación. Estopermite que la situación de los mercados financieros mejore y que se canalice mejor el crédito.

La FED comenzó con el programa de compras de activos a gran escala (LSAP’s) en 2008, y desde entonces ha ido expandiéndolo de forma sustancial. Además en Agosto del 2011 se introdujo un cambio en la estrategia, el “Maturity Extension Programm” bajo el cual, la reserva compraría una gran cantidad detítulos a largo plazo y vendería una cantidad equivalente de títulos a corto plazo en un periodo que se extendería hasta mediados del 2012, aunque luego este periodo se expandió hasta finales de ese año. Este programa tenia el propósito de reducir en vencimiento medio de los títulos que mantiene el público, de forma que imponga una presión a la baja en los tipos de interés a largo plazo y alivie lasituación de las condiciones financieras en general.

Después de cuatro años de experiencia empírica, el rendimiento de los títulos a largo plazo del tesoro se ha reducido considerablemente. En total, los rendimientos de los títulos de vencimiento a largo plazo se han reducido en un total de 80 y 120 puntos básicos lo que tiene un significado económico . Esto ha supuesto reducciones importantes en...