Politica Monetaria

Elija un artículo publicado en el Boletín Mensual del BCE en 2011 o 2012, y señale y valore las 3 ideas principales que, a su juicio, se exponen en dicho artículo.
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EL ENDEUDAMIENTO DE LAS EMPRESAS EN LA ZONA EURO (FEBRERO DE 2012).

El artículo publicado con fecha de Febrero de 2012 en el Boletín Mensual del Banco Central Europeo en materia de política monetaria titulado “El endeudamiento de las empresas en la zona euro”, se puede caracterizar, en mi opinión, por tres ideas principales:

1) Ligero descenso de los ratios de endeudamiento de lassociedades no financieras en relación a los niveles establecidos a partir del estallido de la crisis.
2) Gran heterogeneidad entre los distintos sectores y países de la zona euro en cuanto a los ratios de endeudamiento.
3) Mayor dificultad de la pequeña y mediana empresa para poder reducir sus ratios de deuda con respecto a la gran empresa.

Primera parte:
Los ratios de endeudamiento de lassociedades no financieras alcanzan valores históricos durante la primera década del siglo XXI. Esto se produce debido a las condiciones favorables del ciclo económico, caracterizado por una mayor confianza en el entorno y grandes facilidades para la financiación. En el artículo se analiza la evolución de diversos ratios (deuda/PIB, deuda/excedente bruto de explotación, deuda/recursos propios,deuda/activos totales…) pertenecientes a este tipo de sociedades a lo largo del periodo mencionado. Se afirma que estos ratios de endeudamiento alcanzan su máximo en el año 2009, y a partir de esta fecha se estabilizan e incluso descienden ligeramente. Ello es debido a factores pertenecientes tanto al ámbito de demanda como al de oferta. En lo que respecta al campo de la demanda, se destaca la caída dela actividad económica. Debido a este estancamiento, se demandaron menos préstamos bancarios ante las nulas expectativas de rentabilizar las inversiones que podrían acometerse, unidas al aumento considerable de los costes de financiación. Y en el lado de la oferta, la preocupación existente de las entidades financieras en torno a sus balances repercute en un descenso de los préstamos bancariosconcedidos. Además, se hace mención de la no distribución de beneficios por parte de las sociedades no financieras. Todo ello, como hemos dicho, ha hecho posible que los ratios de endeudamiento se hayan estabilizado e incluso disminuido en alguna medida. Sin embargo, estos ratios se mantienen en niveles históricamente altos y constituyen una fuente importante de vulnerabilidad para las perspectivasdel sector empresarial.
En mi opinión, la idea de que los niveles de endeudamiento de las sociedades no financieras se hayan estabilizado y/o ligeramente descendido es un razonamiento lógico, ya que creo que los altos índices de deuda alcanzados suponen un máximo y no es posible que puedan aumentarse y que se produzca, paralelamente, un crecimiento económico estancado e incluso negativo. Lascondiciones en las que nos encontramos (altos índices de desempleo, descenso del consumo y de la formación de capital…) impiden que se pueda seguir concediéndole protagonismo al endeudamiento privado para reflotar la situación. Además, los niveles históricamente altos de deuda alcanzados asociados a las circunstancias siempre cambiantes propias de la economía de mercado (cambios en los costes definanciación, posible riesgo de inflación…) repercuten en una mayor incertidumbre económica a corto plazo. Esto no significa que la deuda sea un mal que haya que exterminar, ya que este instrumento siempre se ha usado para estimular el crecimiento, pero siempre a un nivel parejo a éste y nunca de forma desproporcionada. En mi opinión, el problema del endeudamiento es de gran relevancia y debe ser...