Politica monetaria

La política monetaria no convencional
y los riesgos de inflación en EEUU
José Siaba Serrate
Ciclo Academia y Sociedad
Academia Nacional de Ciencias Económicas
- 30 de mayo de 2013-

LA ESTRATEGIA DE LA FED

2013-04-01

2012-12-01

2012-08-01

2012-04-01

2011-12-01

2011-08-01

2011-04-01

2010-12-01

2010-08-01

2010-04-01

2009-12-01

2009-08-01

2009-04-012008-12-01

2008-08-01

2008-04-01

2007-12-01

2007-08-01

2007-04-01

2006-12-01

2006-08-01

2006-04-01

2005-12-01

2005-08-01

2005-04-01

2004-12-01

2004-08-01

2004-04-01

2003-12-01

2003-08-01

2003-04-01

Tasa anual en porcentaje

La política monetaria convencional
La tasa de fed funds y la zona cero

6,00

5,00

4,00

3,00

2,001,00

0,00

3000000

2500000

01/03/2007
02/28/07
04/25/07
06/20/07
08/15/07
10/10/2007
12/05/2007
01/30/08
03/26/08
05/21/08
07/16/08
09/10/2008
11/05/2008
12/31/08
02/25/09
04/22/09
06/17/09
08/12/2009
10/07/2009
12/02/2009
01/26/10
03/24/10
05/19/10
07/14/10
09/08/2010
11/03/2010
12/29/10
02/23/11
04/20/11
06/15/11
08/10/2011
10/05/2011
11/30/11
01/25/1203/14/12
05/16/12
07/11/2012
09/05/2012
10/31/12
01/02/2013
02/27/13
04/24/2013

En millones de dólares

La política monetaria no convencional
El énfasis en la hoja de balance de la FED

3500000
Compra de Activos Hipotecarios

Asistencia a Mercados Crediticios Clave

Préstamos a Instituciones Financieras

Compra de Bonos del Tesoro de L/Plazo

Tenencia Tradicional deActivos

2000000

1500000

1000000

500000

0

Base, Agregados Monetarios y Crédito Bancario

Base Monetaria
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012

Circulante

M1

M2

4.3
3.9
2.1
19.5
80.6
13.4
25.3
5.0

4.3
4.3
2.2
2.6
9.7
4.3
8.5
9.0

2.0
0.2
-0.2
4.5
14.1
6.4
15.4
15.0

4.3
5.2
6.2
6.8
8.0
2.5
7.3
8.5

(1) Crédito bancario netode títulos del Tesoro y Agencias
Variaciones interanuales de saldos promedio en %
Fuente: Elaboración propia según datos de la Fed.

Crédito Bancario Crédito Bancario Neto (1)
10.5
9.7
9.9
7.7
0.7
-0.5
1.1
5.3

12.6
11.3
12.0
9.1
-1.5
-3.3
-0.3
4.5

2012-09-01

2012-02-01

2011-07-01

2010-12-01

2010-05-01

2009-10-01

2009-03-01

2008-08-01

2008-01-012007-06-01

2006-11-01

2006-04-01

2005-09-01

2005-02-01

2004-07-01

2003-12-01

2003-05-01

2002-10-01

2002-03-01

2001-08-01

2001-01-01

2000-06-01

1999-11-01

1999-04-01

1998-09-01

1998-02-01

1997-07-01

1996-12-01

1996-05-01

1995-10-01

1995-03-01

1994-08-01

1994-01-01

Índice

Las condiciones financieras

Índice de EstrésFinanciero de la FED de St. Louis

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

0,000

-1,000

-2,000

Las condiciones financieras
El spread de rendimientos entre bonos BAA y AAA
4,0

3,5

puntos porcentuales

3,0

2,5

2,0

1,5

1,0

0,5

0,0

Base, Agregados Monetarios y Crédito Bancario
- 2007 y 2012 12000,000

En millones de dólares

10000,0008000,000

2007
2012
Incremento

6000,000

4000,000
2740

2000,000

1819
1259

938

604

294

0,000
Base Monetaria

Circulante

M1

M2

Saldos promedio de 2007 y 2012

Crédito Bancario

Crédito Bancario
Neto (1)

Base, Agregados Monetarios y Crédito Bancario
30%
26%
25%

20%

15%
11%
10%
7%

7%

5%
3%
2%
0%
Base Monetaria

Circulante

M1M2

Tasa equivalente anual de incremento 2007-2012

Crédito Bancario

Crédito Bancario Neto
(1)

2013-04-01

2012-11-01

2012-06-01

2012-01-01

2011-08-01

2011-03-01

2010-10-01

2010-05-01

2009-12-01

2009-07-01

2009-02-01

2008-09-01

2008-04-01

2007-11-01

2007-06-01

2007-01-01

2006-08-01

2006-03-01

2005-10-01

2005-05-01

2004-12-01...