Politica Monetaria

Tema 2.6: La Política Monetaria

Economía Española, curso 2006-07

1

Inflación
IPC. Índice general. Tasa (%) variación interanual
30

25

20

15

10

5

0
1962 1964 1966 1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006

Fuente: Banco de España

Economía Española, curso 2006-07

2

Diferencial de inflación
25

20Con Alemania
15 Puntos porcentuales

10

5

Con la UE

0

-5

Fuente: Elaboración propia sobre datos del Banco de España

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Tipos de interés (1978-2003)
25 20 15 10 5 0
1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

Tipo de la deuda a LP Tipo deintervención

Fuente: Banco de España

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4

Crecimiento de la cantidad de dinero
% anual

25

20

15

10

5

0

Fuente: Banco de España

1978

1979

1980

1981

1982

Economía Española, curso 2006-07

1983

1984

1985

Tasa de crecimiento de ALP

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

19951996

1997

5

25

20
tasa de crecimiento ALP

15
tasa de inflación

10

5

tasa de crecimiento PIB real

0 1978 -5
Tasa de crecimiento de ALP Tasa de inflación Tasa de crecimiento PIB real

Fuente: Banco de España

1979

1980

1981

1982

1983

Economía Española, curso 2006-07

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

19941995

1996

1997

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Estrategias de política monetaria en España
• 1973-74: se introduce una estrategia monetaria en dos niveles. • 1989: incorporación al SME. Estrategia de tipos de cambio fijos. • 1994: Ley de Autonomía del Banco de España. Estrategia de objetivos directos de inflación. • 1999: Unión Monetaria Europea.
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Política monetaria endos niveles (años 70)
Con el manejo de instrumentos de política monetaria…...
Variable operativa ⇒ objetivo intermedio ⇒ objetivo(s) final(es)

Un proceso de control monetario era necesario, dadas las elevadas tasas de inflación. El control en dos etapas parecía el adecuado a las condiciones del caso español

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Política monetaria en dos niveles (años70)
• Variable operativa
– Activos líquidos – M3 (hasta 1984) – Tipos de interés (desde 1987?) – ALP (hasta 1994)

• Objetivo intermedio: control de la liquidez

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Política monetaria en dos niveles (años 70)
• Objetivo final
– Financiar el crecimiento real y la inflación que el gobierno preveía en sus presupuestos. – Problema: surgen disyuntivas acorto plazo entre los dos objetivos.

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Política monetaria en dos niveles (años 70)
El objetivo intermedio se anuncia en forma de bandas para la tasa de crecimiento del agregado monetario.

Se planteaban dos problemas: - La demanda de M3 y de ALP no era estable. - Se iba diluyendo la relación del agregado monetario con las variables de gasto.
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Tipos de cambio fijos (1989)
• Repunte de la inflación. Dificultades para el control monetario • Entrada en el SME en 1989.

• Tipo de cambio fijo. Búsqueda de los efectos disciplina y credibilidad. • 1990: contradicción entre el mantenimiento del tipo de cambio (peseta apreciada) y control de la liquidez. Restricciones sobre el crédito privado y controlescambiarios.
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Tipos de cambio fijos (1989)
• Crisis del SME en 1992. • Ataques especulativos contra la peseta y otras monedas. • Devaluaciones de la peseta. • Ampliación de las bandas de fluctuación al + 15% • Pérdida del ancla nominal de la política monetaria
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100
TIPO DE CAMBIO PESETA/MARCO

100 90 80
PARIDAD CENTRAL...