Politica Monetaria

MÉXICO | POLÍTICA MONETARIA
Nota Económica
Enero 2011

Tal como se esperaba, la junta de gobierno del Banco de México
decidió mantener la tasa de fondeo sin cambios en enero. La
decisión, que concordó con las expectativas del mercado, ha llevado
a dicha tasa a mantenerse en el mismo nivel de 4.5% desde julio de
2009.

Tasa de Fondeo Bancario
12.0%

10.0%

8.0%

De acuerdo con elcomunicado, la decisión estuvo sustentada en el
reciente comportamiento que han observado los precios al
consumidor. Al respecto, cabe mencionar que la tasa de inflación de
los últimos tres meses de 2010 se ubicó en el rango bajo del
estimado de Banxico, lo que confirmó que la inflación finalizó el
año pasado en un nivel consistente con las expectativas del banco
central.

6.0%

4.0%2.0%

01/11

09/10

05/10

01/10

09/09

05/09

01/09

09/08

05/08

01/08

09/07

05/07

01/07

09/06

05/06

01/06

09/05

05/05

01/05

09/04

05/04

01/04

09/03

05/03

01/03

0.0%

Por otra parte, el anuncio de enero dejó ver que factores como la
brecha producto (la diferencia entre el crecimiento no inflacionario
observado y elpotencial) y una paridad entre el peso y dólar más
fortalecida fueron otras de las razones que llevaron a las
autoridades a mantener sin cambios su política monetaria laxa a
principios de 2011.

Fuente: Banco de México
Índice Quincenal de Precios al Consumidor
(Cambio % anual)

8.0%

7.0%

6.0%

5.0%

4.0%

3.0%

2.0%
Q08
2007

Q16
2007

Q24
2007

Q08
2008

Q16
Q242008
2008
General

Q08
Q16
2009
2009
Subyacente

Q24
2009

Q08
2010

Q16
2010

Q24
2010

Fuente: Banco de México

En el ámbito internacional, Banco de México consideró que, en
balance, el panorama es favorable, ya que las políticas fiscales y de
estímulos monetarios han apoyado el ritmo de la recuperación de
EUA, al tiempo que la actividad en el extranjero y el dinamismo delos mercados locales han dado un impulso al desempeño de los
mercados emergentes. Por último, cabe destacar que las
autoridades monetarias reconocieron que tanto los desequilibrios
fiscales como los sistemas financieros de algunos países miembros
de la Eurozona serán uno de los principales temas de preocupación
para la economía mundial durante 2011.

Tasa de Fondeo Real Vs.Inflación
11%10%
Inflación

9%

Por lo que respecta a la economía, las autoridades monetarias
mencionaron que el panorama sigue siendo positivo, pues los
mercados internacionales mostraron una mejoría en la última
parte del año, al tiempo que el mercado local se benefició de una
contribución más generalizada y notoria de los distintos sectores
de la economía. Aunado a ello, si bien Banxico comentóque los
niveles de inversión aún se mantienen bajos, destacó que han
mejorado en meses recientes.

Rango Esperado de inflación

8%
7%
6%
5%
4%
3%

Fuente: Banco de México

Leopoldo Pimienta S.
lpsanchez@gbm.com.mx
+52(55) 5480 5800 ext. 4188
Olaf Sandoval R.

12/10

02/10

04/09

06/08

08/07

10/06

12/05

02/05

04/04

06/03

08/02

10/01

12/0002/00

2%

De este modo, creemos que el primer comunicado del Banco de
México en 2011 concordó con las expectativas del mercado, pues
ofreció un panorama general sobre lo que podemos esperar durante
el año en el ámbito monetario. En estos términos, aun cuando el
banco central afirmó que no prevé que los factores estacionales que
suelen tener lugar a principios de año tengan un impactosignificativo en sus expectativas de inflación para el primer
semestre, también dejó saber que una brecha producto más
reducida en la segunda mitad del año podría llevarlo a cambiar el
tono de su comunicado, lo que abriría la posibilidad de ajustes en
su política monetaria durante el periodo.

osandoval@gbm.com.mx
+52(55) 5480 5800 ext. 4342

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