Politica Monetaria

 1. El funcionamiento de la política monetaria en un sistema de tipo de cambio fijo
Si el banco central decide la puesta en práctica de una política monetaria de corte expansivo (incremento de la cantidad de dinero), la curva LM se desplaza hacia la derecha y en sentido descendente, lo que conduce a la economía al punto E`, donde el tipo de interés nacional es inferior al mundial; la renta seincrementa; la balanza de pagos pasa a una situación de déficit y se desencadenan presiones a la baja sobre el tipo de cambio. El restablecimiento del equilibrio en la economía, la vuelta al punto E, requerirá por parte del banco central, si es que con anterioridad la salidas de capital no han contrarrestado la expansión monetaria, una reducción de la cantidad de dinero hasta que la economíaretorne al punto E donde se logra de nuevo el equilibrio externo. En conclusión cuando el tipo de cambio es fijo y la movilidad del capital es alta, la política monetaria no es un instrumento eficaz para influir en los niveles de producción.


2. El funcionamiento de la política monetaria en un sistema de tipo de cambio flexible.
Si suponemos que se pone en marcha una política monetaria expansiva, lacurva LM se desplazar á hacia la derecha La incidencia de dicha medida nos sit úa en el punto E` con una expansi ón de Y y una disminuci ón en i. El descenso del tipo de inter és provoca una salida de capital que origina una depreciaci ón del tipo de cambio. La depreciaci ón afecta a su vez positivamente a la competitividad de los productos de exportaci ón del país en cuesti ón, por lo que elincremento de las exportaciones netas hace que la curva IS se desplace hacia arriba y a la derecha hasta finalizar en el nuevo punto de equilibrio E``, en donde la producci ón y la renta han aumentado. En definitiva, cuando los tipos de cambio son flexibles, la política monetaria es eficaz para incidir sobre el nivel de renta por la vía del tipo de cambio y no del tipo de inter és




Existe una claraasociación directa entre el régimen cambiario y la política monetaria en una economía. Cuando una economía cuenta con un sistema cambiario fijo, su política monetaria viene definida por la política monetaria de la moneda del país al cual se fijo el tipo de cambio. Esto se debe a que los flujos de capitales producen un arbitraje de tasas de interés de acuerdo a la siguiente ecuación: ( ) Donde icorresponde a la tasa de interés doméstica, i* a la tasa de interés internacional, s mide el riesgo país, y ( ) corresponde a la variación esperada del tipo de cambio nominal. Si el tipo de cambio es fijo y las expectativas son que se siga manteniendo así, la variación esperada del tipo de cambio nominal es cero, luego ( ) , y la tasa de interés doméstica debe ser igual a la tasa de interésinternacional más el riesgo país: En un país que cuente con un sistema cambiario fijo, solamente con restricciones a los flujos de capital que dificulte o impida el arbitraje es posible que la tasa de interés doméstica tenga algún grado de independencia. Bajo un sistema cambiario flexible, la política monetaria del país es totalmente independiente, donde la tasa de interés doméstica puede diferir de latasa de interés internacional. El resultado de esta independencia es la fluctuación del 17 tipo de cambio, la cual será generada por variaciones en las expectativas sobre el tipo de cambio, y que serán necesarias para ajustar el diferencial de tasas de interés. Si el punto de partida es la ecuación de arbitraje: ( ) y en el caso que i sea mayor que i* + s, entonces debe existir expectativas de queel tipo de cambio va a subir: ( ) En general, para que se generen las expectativas de que el tipo de cambio va a subir en el futuro, se requiere de que este presente una caída en el presente, efecto del ingreso de capitales al país. Por lo tanto, un incremento, de la tasa de interés en general reduce el tipo de cambio. Si un país con un sistema cambiario flexible quiere evitar los efectos de la...