Politica Monetaria
Páginas: 31 (7528 palabras)
Publicado: 21 de febrero de 2013
25 de octubre de 2010
María Mercedes Cuéllar
Presidente
Daniel Castellanos
Vicepresidente Económico
+57 1 3266600
dcastellanos@asobancaria.com
Para suscribirse a Semana Económica
por favor envíe un correo electrónico a
avesga@asobancaria.com o visítenos en
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Asobancaria
El entorno internacional, las guerras de
divisas y los dilemas de política enColombia
Resumen. La persistencia de grandes desbalances macroeconómicos
internacionales desacelera la recuperación mundial y arriesga su sostenibilidad.
Estados Unidos y Europa (excluyendo Alemania), que tuvieron pronunciados
excesos de gasto doméstico y endeudamiento, conservan cuantiosos déficits
corrientes, carecen de demanda interna privada, deben generar ahorro y crecer
con base en elcomercio exterior. Por eso conservan laxa la postura monetaria,
para estimular el gasto privado y debilitar sus monedas. China, Alemania y Japón
tienen grandes excesos de ahorro y superávits corrientes. Deberían crecer más
con base en su demanda interna y permitir la apreciación de sus monedas. Sin
embargo, incapaces de generar gasto privado en las proporciones necesarias, se
apoyan en lasexportaciones y resisten el fortalecimiento de sus divisas. Otras
economías sienten amenazada su producción y su participación en el comercio
mundial por la debilidad de la moneda china (CHY). Algunas combaten la
apreciación frente a la debilidad internacional del USD y a la inflexibilidad
deliberada del CHY, interviniendo sus mercados cambiarios –Japón, Suiza,
Corea, Brasil, Perú, México yChile–, o imponiendo controles administrativos a
los flujos provenientes del exterior –Brasil–. Los principales peligros para la
recuperación mundial son la persistencia de los desbalances, la escasez de
demanda privada en las economías grandes, la necesidad de crecer con base en
las exportaciones y las incipientes guerras monetarias, financieras y comerciales,
que pueden desencadenarse por lasdevaluaciones competitivas. Estas amenazas
pueden transformar la recuperación mundial en una recesión de doble fondo.
Gracias a la solidez relativa de sus fundamentos macroeconómicos, comparados
con los de las economías avanzadas más grandes y otros vecinos en la región,
Colombia disfruta una plétora de recursos externos –ingresos por exportaciones
de materias primas, inversión extranjera directay de portafolio, crédito externo y
carry trade–, que fortalece el COP. Como una parte de la apreciación es
estructural, para suavizarla no hay remedio diferente que generar ahorro público.
Por eso urge aprobar la regla fiscal y la reforma al sistema de regalías, para
reforzar la disciplina y permitir la implementación de estrategias contra -cíclicas.
Se puede también invertir parte de losingresos extraordinarios, hasta que sea
macroeconómicamente prudente, en infraestructura y ciencia y tecnología, como
ha propuesto el gobierno, para mejorar la productividad de la economía y
competitividad de la producción. Para minimizar la volatilidad de la tasa de
cambio en el corto plazo, el BR puede seguir acumulando reservas
internacionales sin exceder su límite óptimo, hasta que logreesterilizar la
intervención. Lo que no debe hacer es reducir las tasas de interés, porque
favorecería la formación de burbujas y desbordamientos del crédito, que
arriesgarían la estabilidad financiera. Para reforzarla, puede desestimular los
flujos de corto plazo implementando medidas macro prudenciales.
Asobancaria
Semana Económica
El entorno internacional, las guerras de divisas ylos
dilemas de política en Colombia
Miguel Medellín
Andrea Vesga
Ana Isabel Mejía
Rodrigo Vélez
La fragilidad de la recuperación en Estados Unidos, Europa y Japón exige a sus bancos
centrales mantener muy laxas sus posturas monetarias. La extrema laxitud genera
excesos de liquidez en los mercados internacionales, que fluyen principalmente al resto
de Asia y América Latina, donde la...
María Mercedes Cuéllar
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Daniel Castellanos
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El entorno internacional, las guerras de
divisas y los dilemas de política enColombia
Resumen. La persistencia de grandes desbalances macroeconómicos
internacionales desacelera la recuperación mundial y arriesga su sostenibilidad.
Estados Unidos y Europa (excluyendo Alemania), que tuvieron pronunciados
excesos de gasto doméstico y endeudamiento, conservan cuantiosos déficits
corrientes, carecen de demanda interna privada, deben generar ahorro y crecer
con base en elcomercio exterior. Por eso conservan laxa la postura monetaria,
para estimular el gasto privado y debilitar sus monedas. China, Alemania y Japón
tienen grandes excesos de ahorro y superávits corrientes. Deberían crecer más
con base en su demanda interna y permitir la apreciación de sus monedas. Sin
embargo, incapaces de generar gasto privado en las proporciones necesarias, se
apoyan en lasexportaciones y resisten el fortalecimiento de sus divisas. Otras
economías sienten amenazada su producción y su participación en el comercio
mundial por la debilidad de la moneda china (CHY). Algunas combaten la
apreciación frente a la debilidad internacional del USD y a la inflexibilidad
deliberada del CHY, interviniendo sus mercados cambiarios –Japón, Suiza,
Corea, Brasil, Perú, México yChile–, o imponiendo controles administrativos a
los flujos provenientes del exterior –Brasil–. Los principales peligros para la
recuperación mundial son la persistencia de los desbalances, la escasez de
demanda privada en las economías grandes, la necesidad de crecer con base en
las exportaciones y las incipientes guerras monetarias, financieras y comerciales,
que pueden desencadenarse por lasdevaluaciones competitivas. Estas amenazas
pueden transformar la recuperación mundial en una recesión de doble fondo.
Gracias a la solidez relativa de sus fundamentos macroeconómicos, comparados
con los de las economías avanzadas más grandes y otros vecinos en la región,
Colombia disfruta una plétora de recursos externos –ingresos por exportaciones
de materias primas, inversión extranjera directay de portafolio, crédito externo y
carry trade–, que fortalece el COP. Como una parte de la apreciación es
estructural, para suavizarla no hay remedio diferente que generar ahorro público.
Por eso urge aprobar la regla fiscal y la reforma al sistema de regalías, para
reforzar la disciplina y permitir la implementación de estrategias contra -cíclicas.
Se puede también invertir parte de losingresos extraordinarios, hasta que sea
macroeconómicamente prudente, en infraestructura y ciencia y tecnología, como
ha propuesto el gobierno, para mejorar la productividad de la economía y
competitividad de la producción. Para minimizar la volatilidad de la tasa de
cambio en el corto plazo, el BR puede seguir acumulando reservas
internacionales sin exceder su límite óptimo, hasta que logreesterilizar la
intervención. Lo que no debe hacer es reducir las tasas de interés, porque
favorecería la formación de burbujas y desbordamientos del crédito, que
arriesgarían la estabilidad financiera. Para reforzarla, puede desestimular los
flujos de corto plazo implementando medidas macro prudenciales.
Asobancaria
Semana Económica
El entorno internacional, las guerras de divisas ylos
dilemas de política en Colombia
Miguel Medellín
Andrea Vesga
Ana Isabel Mejía
Rodrigo Vélez
La fragilidad de la recuperación en Estados Unidos, Europa y Japón exige a sus bancos
centrales mantener muy laxas sus posturas monetarias. La extrema laxitud genera
excesos de liquidez en los mercados internacionales, que fluyen principalmente al resto
de Asia y América Latina, donde la...
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