politica nmonetaria
Páginas: 9 (2087 palabras)
Publicado: 11 de marzo de 2014
INFORME DE POLÍTICA MONETARIA
Septiembre 2013
Rodrigo Vergara
Presidente
BANCO CENTRAL DE CHILE
05 DE SEPTIEMBRE DE 2013
Introducción
•
En el escenario externo se ha consolidado un panorama de
recuperación gradual de las economías desarrolladas y perspectivas de
mayor desaceleración de las emergentes, especialmente de China.
Además, los mercados anticipan el pronto inicio delretiro del estímulo
monetario en Estados Unidos.
•
Lo anterior ha afectado la dirección de los flujos de capital y ha
generado algunas turbulencias en los mercados emergentes. Todo ello
redunda en un menor impulso externo que el contemplado en junio.
•
En lo interno, la actividad y la demanda han proseguido con el proceso
de normalización gradual iniciado este año.
•
Lainflación ha evolucionado en línea con lo anticipado y volvió al rango
de tolerancia, mientras las expectativas a dos años plazo siguen en
valores cercanos a 3%.
•
En este contexto, el Consejo ha mantenido la Tasa de Política Monetaria
(TPM) en 5%, pero ha señalado que la consolidación de estas tendencias
podría requerir de ajustes en esta variable.
2
El reacomodo de portafolios que estágenerando el tránsito hacia una
configuración de crecimiento mundial más balanceada no ha estado
exento de volatilidad, algo que nuevamente se hizo evidente en las
semanas previas al cierre de este IPoM.
Volatilidad de mercados bursátiles (1) (2)
(porcentaje)
60
60
50
50
40
40
30
30
20
20
10
10
0
11
01.11
0
Jul.
07.11
Estados Unidos
3
1201.12
Jul.
07.12
Eurozona
1301.13
Jul.
07.13
Mercados emergentes
(1) Línea vertical punteada corresponde al cierre estadístico del IPoM de junio 2013. (2) Estados Unidos
corresponde al VIX y Eurozona al Vstoxx. Para emergentes se considera una estimación de la volatilidad histórica
del índice MSCI denominado en dólares. Fuente: Bloomberg.
En lo interno, el PIB creció 4,1%el segundo trimestre. La
demanda interna continuó desacelerándose. Sin embargo, la
demanda final, que excluye las existencias, mantuvo un de
crecimiento anual similar a la del primer trimestre, pero
inferior a la segunda mitad del 2012.
Crecimiento del PIB
(variación anual, porcentaje)
20
20
15
15
10
10
5
5
0
0
-5
-5
-10
-10
-15
-15
04
0506
PIB
4
Fuente: Banco Central de Chile.
07
08
09
Demanda interna
10
11
12
Demanda final
13
Escenario internacional
En las economías desarrolladas se ha confirmado un
panorama de recuperación gradual, en particular en Estados
Unidos. En el mundo emergente, se han consolidado las
perspectivas de una mayor desaceleración.
Expectativas de gerentes decompra: PMI (*)
(índice de difusión)
60
60
55
55
50
50
45
45
10
Jul.
11
Jul.
12
Jul.
13
Jul.
Manufacturas avanzadas
Servicios emergentes
6
Servicios avanzadas
Manufacturas emergentes
(*) Un valor sobre (bajo) 50 indica expansión (contracción).
Fuente: Banco Central de Chile en base a Bloomberg.
Las tasas de interés de largo plazo hancontinuado subiendo
en las economías desarrollas, incorporando el pronto inicio de
una reducción de las compras de activos por parte de la Fed.
Tasas de interés de bonos de gobierno a 10 años plazo (*)
(porcentaje)
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
11
May.
Sep.
12
May.
Sep.
13
May.
ene.11 may.11 sep.11 ene.12 may.12 sep.12 ene.13 may.13
Alemania
7
SuizaJapón
Estados Unidos
(*) Línea vertical punteada corresponde al cierre estadístico del IPoM de junio 2013.
Fuente: Bloomberg.
En las economías emergentes se han seguido observando
salidas de capitales, ajustes a la baja en las expectativas de
crecimiento y sus monedas han seguido depreciándose.
Flujos de capitales a economías emergentes
(miles de millones de dólares, mes móvil)...
Septiembre 2013
Rodrigo Vergara
Presidente
BANCO CENTRAL DE CHILE
05 DE SEPTIEMBRE DE 2013
Introducción
•
En el escenario externo se ha consolidado un panorama de
recuperación gradual de las economías desarrolladas y perspectivas de
mayor desaceleración de las emergentes, especialmente de China.
Además, los mercados anticipan el pronto inicio delretiro del estímulo
monetario en Estados Unidos.
•
Lo anterior ha afectado la dirección de los flujos de capital y ha
generado algunas turbulencias en los mercados emergentes. Todo ello
redunda en un menor impulso externo que el contemplado en junio.
•
En lo interno, la actividad y la demanda han proseguido con el proceso
de normalización gradual iniciado este año.
•
Lainflación ha evolucionado en línea con lo anticipado y volvió al rango
de tolerancia, mientras las expectativas a dos años plazo siguen en
valores cercanos a 3%.
•
En este contexto, el Consejo ha mantenido la Tasa de Política Monetaria
(TPM) en 5%, pero ha señalado que la consolidación de estas tendencias
podría requerir de ajustes en esta variable.
2
El reacomodo de portafolios que estágenerando el tránsito hacia una
configuración de crecimiento mundial más balanceada no ha estado
exento de volatilidad, algo que nuevamente se hizo evidente en las
semanas previas al cierre de este IPoM.
Volatilidad de mercados bursátiles (1) (2)
(porcentaje)
60
60
50
50
40
40
30
30
20
20
10
10
0
11
01.11
0
Jul.
07.11
Estados Unidos
3
1201.12
Jul.
07.12
Eurozona
1301.13
Jul.
07.13
Mercados emergentes
(1) Línea vertical punteada corresponde al cierre estadístico del IPoM de junio 2013. (2) Estados Unidos
corresponde al VIX y Eurozona al Vstoxx. Para emergentes se considera una estimación de la volatilidad histórica
del índice MSCI denominado en dólares. Fuente: Bloomberg.
En lo interno, el PIB creció 4,1%el segundo trimestre. La
demanda interna continuó desacelerándose. Sin embargo, la
demanda final, que excluye las existencias, mantuvo un de
crecimiento anual similar a la del primer trimestre, pero
inferior a la segunda mitad del 2012.
Crecimiento del PIB
(variación anual, porcentaje)
20
20
15
15
10
10
5
5
0
0
-5
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-10
-10
-15
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04
0506
PIB
4
Fuente: Banco Central de Chile.
07
08
09
Demanda interna
10
11
12
Demanda final
13
Escenario internacional
En las economías desarrolladas se ha confirmado un
panorama de recuperación gradual, en particular en Estados
Unidos. En el mundo emergente, se han consolidado las
perspectivas de una mayor desaceleración.
Expectativas de gerentes decompra: PMI (*)
(índice de difusión)
60
60
55
55
50
50
45
45
10
Jul.
11
Jul.
12
Jul.
13
Jul.
Manufacturas avanzadas
Servicios emergentes
6
Servicios avanzadas
Manufacturas emergentes
(*) Un valor sobre (bajo) 50 indica expansión (contracción).
Fuente: Banco Central de Chile en base a Bloomberg.
Las tasas de interés de largo plazo hancontinuado subiendo
en las economías desarrollas, incorporando el pronto inicio de
una reducción de las compras de activos por parte de la Fed.
Tasas de interés de bonos de gobierno a 10 años plazo (*)
(porcentaje)
4
4
3
3
2
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1
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May.
Sep.
12
May.
Sep.
13
May.
ene.11 may.11 sep.11 ene.12 may.12 sep.12 ene.13 may.13
Alemania
7
SuizaJapón
Estados Unidos
(*) Línea vertical punteada corresponde al cierre estadístico del IPoM de junio 2013.
Fuente: Bloomberg.
En las economías emergentes se han seguido observando
salidas de capitales, ajustes a la baja en las expectativas de
crecimiento y sus monedas han seguido depreciándose.
Flujos de capitales a economías emergentes
(miles de millones de dólares, mes móvil)...
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