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Durante los últimos cuatro años, la política monetaria ha mantenido como objetivo central la reducción de la inflación a niveles internacionales. Para ello se han aplicado tasas decrecientes de la expansión de la emisión primaria.
La principal fuente de crecimiento de la emisión han sido las operaciones de compra de moneda extranjera del BCR en el mercado cambiario. Estas operaciones han estadoorientadas a evitar una apreciación excesiva del tipo de cambio real en un contexto de considerables flujos de capitales desde el exterior. Con el fin de compatibilizar el control de la emisión primaria y la política cambiaria de la autoridad monetaria, se efectuaron operaciones de esterilización con instrumentos financieros del BCR y recursos del sector público. La austeridad fiscal ha sido unelemento fundamental para lograr una menor apreciación del tipo de cambio real en un contexto de ingreso masivo de capitales externos de mediano y largo plazo.
Para llegar a un concepto claro de qué es una política monetaria debemos partir primero sabiendo qué es una política económica, para lo cual detallamos como sigue.
1.- POLÍTICA ECONÓMICA
Historia de la política monetaria
La políticamonetaria se asocia con tasas de interés y availabilility de crédito. Los instrumentos de la política monetaria han incluido las tasas de interés a corto plazo y las reservas bancarias a través de la base monetaria. Durante muchos siglos, sólo había dos formas de política monetaria: Decisiones sobre moneda, las decisiones se van a imprimir papel moneda para crear crédito. Las tasas de interés,mientras que ahora considera como parte de la autoridad monetaria, no se coordinaron en general, con el resto de las formas de la política monetaria durante este tiempo. La política monetaria se ve como una decisión ejecutiva, y en general en manos de la autoridad con el señoreaje, o el poder de acuñar. Con el advenimiento de las redes comerciales más grandes fue la capacidad de fijar el precio entre eloro y la plata, y el precio de la moneda local a moneda extranjera. Este precio oficial podría ser impuesta por la ley, aunque varió entre el precio de mercado.
El papel moneda llamado "jiaozi" se originó a partir de los pagarés en séptimo siglo China. Jiaozi no reemplazó la moneda metálica, y se utiliza junto con las monedas de cobre. La dinastía Yuan sucesiva fue el primer gobierno de usar elpapel moneda como medio circulante predominante. En el curso posterior de la dinastía, frente a una escasez masiva de especie a fondo de la guerra y su gobierno en China, comenzaron a imprimir papel moneda sin restricciones, lo que resulta en la hiperinflación.
Con la creación del Banco de Inglaterra en 1694, que adquirió la responsabilidad de imprimir notas y respaldarlos con el oro, la idea dela política monetaria como independiente de la acción ejecutiva comenzó a ser establecida. El objetivo de la política monetaria para mantener el valor de la moneda, imprimir las notas que el comercio a la par de las especias, y evitar que las monedas salgan de circulación. El establecimiento de los bancos centrales de las naciones industrializadas se asoció entonces con el deseo de mantener laparidad de la nación con el patrón oro, y al comercio de una banda estrecha con otras monedas respaldadas por el oro. Para lograr este fin, los bancos centrales como parte del patrón oro comenzaron a establecer las tasas de interés que pagan, tanto de sus propios prestatarios y otros bancos que necesitaban liquidez. El mantenimiento de un patrón oro requiere ajustes casi mensuales de las tasas deinterés.
Durante el período 1870-1920, los países industrializados establecieron sistemas de banca central, con una de las últimas es la Reserva Federal en 1913. En este punto se entiende el papel del banco central como "prestamista de última instancia". También se entiende cada vez más que las tasas de interés tienen un efecto sobre el conjunto de la economía, en gran parte debido a la revolución...