Politicas De Dividendos

Tema 1.Politica de dividendos
1.1 La política de dividendos
Definición:
Es un plan de acción que la empresa establece para el pago de dividendo, teniendo como objetivo la distribución de la utilidad a los accionistas, con el pago en efectivo, en acciones, o una combinación de ambas, con la finalidad de maximizar el precio de las acciones y la adquisición de financiamiento suficienteObjetivos:
La política debe considerarse tomando en cuenta dos objetivos básicos: maximizar el beneficio de los propietarios de la empresa y proporcionar suficiente financiamiento

Factores que influyen en la política de dividendos:
Los factores que afectan a la política de dividendos son las oportunidades de inversión disponibles, las fuentes alternativas de capital y las preferencias de losaccionistas por los ingresos actuales vs los ingresos futuros
• Economicos:
• Legales:
• Administración:

Implicaciones de la política de dividendos
1.2 Teoria sobre políticas de dividendos

• Teoria residual :

En un mercado en el que existan costes de emisión de acciones, a la empresa le resulta más caro el dinero recabado a través de la emisión de acciones que el que consigue vía beneficiosretenidos. El efecto de los costes de emisión es eliminar la indiferencia existente entre emitir acciones para financiar los pagos por dividendos y la financiación interna. Por dicha razón, los pagos de dividendos sólo se producirán si los beneficios no se utilizan íntegramente para propósitos de inversión, esto es, sólo cuando haya "beneficios residuales" después de fijar la política deinversiones de la empresa. Por eso esta política recibe el nombre de teoría de los dividendos
residuales, que podríamos desglosar en los siguientes puntos:

1. Mantener constante el ratio de endeudamiento para los proyectos de inversión futuros.
2. Aceptar un proyecto de inversión sólo si su valor actual neto es positivo.
3. Financiar la parte del desembolso de los nuevos proyectos procedente delas acciones ordinarias, primeramente utilizando financiación interna y cuando ésta se agote, a través de la emisión de nuevos títulos.
4. Si quedase alguna financiación interna sin aplicar después de asignar los proyectos de inversión, se distribuirá vía dividendos. En caso contrario no habrá pago de dividendos.

Según esta teoría la política de dividendos tiene una influencia pasiva y noincide directamente sobre el valor de mercado de las acciones.

• Teoria de la irrelevancia (Morilian y Miller)

Modigliani y Miller (MM) demostraron que, en un mercado de capitales eficiente, la política de dividendos de la empresa es irrelevante en cuanto a su efecto sobre el valor de sus acciones, puesto que éste viene determinado por su poder generador de beneficios y por su tipo de riesgo;esto es, dependerá de la política de inversiones de la compañía y no de cuántos beneficios son repartidos o retenidos.

MM demostraron que si la empresa pagaba unos dividendos mayores, debería emitir un mayor número de acciones nuevas para hacer frente a dicho pago, siendo el valor de la parte de la empresa entregada a los nuevos accionistas idéntico al de los dividendos pagados a losaccionistas antiguos. Ahora bien, todo esto será cierto siempre que se cumplan una serie de hipótesis básicas:

1º. Los costes de transacción se ignoran.
2º. La política de inversiones de la empresa se mantiene constante
3º. Las ganancias de capital y los dividendos son gravados con el mismo tipo impositivo.
4º. Los dividendos no transmiten ninguna información al mercado.
5º. Los mercados devalores son eficientes.
6º. Los inversores actúan de forma racional.

Si lo anterior se cumple, se puede demostrar que un aumento del dividendo por acción da lugar a una reducción idéntica en el precio por acción, dejando inamovible la riqueza del accionista. Así que la riqueza actual de los accionistas no cambiará aunque se altere la política de dividendos. Por lo tanto el valor de la...