Politicas de dividendos









Políticas de Dividendos
La política de dividendos incluye la decisión de pagar utilidades como dividendos o retenerlas para su reinversión dentro de la empresa, el modelo básico del precio de las acciones, P0=D1/(ks-g), muestra que si la empresa adopta la política de pagar una mayor cantidad de dividendos en efectivo, D1 aumentara y ello tendera a incrementar el precio de lasacciones. Sin embargo si se aumentan los dividendos en efectivo, entonces se dispondrá de menor cantidad de efectivo para su reinversión, la tasa de crecimiento esperada en el futuro disminuirá y esto deprimirá el precio de las acciones. De tal forma el cambio del dividendo tiene dos efectos opuestos. La política óptima de dividendos de una empresa produce aquel equilibrio entre los dividendosactuales y el crecimiento futuro que maximiza el precio de las acciones.
Teorías acerca de la Política de Dividendos
Teoría de la irrelevancia de los dividendos
Se ha argumentado que la política de dividendos no tiene ningún efecto sobre el precio de las acciones de una empresa o sobre su costo de capital, es decir la política de dividendos es irrelevante. Sus principales proponentes son MeronMiller y Franco Modigliani (MM). Ellos argumentaron que el valor de una empresa se determina depende tan solo del ingreso producido por sus activos, no de la forma en que este ingreso se divide entre dividendos y las utilidades retenidas. Supusieron que:
1) no hay impuestos sobre ingresos personales o corporativos.
2) no hay costos de flotación de las acciones o costos transaccionales,
3) elapalancamiento financiero no tiene efectos sobre el capital,
4) los inversionistas y los administradores tienen la misma información acerca de los prospectos futuros de la empresa,
5) la distribución del ingreso entre los dividendos y las utilidades retenidas no tiene efecto sobre el costo del capital contable,
6) la política de presupuesto de capital es independiente de su política dedividendos.

Teoría del pájaro en mano
Defendida por Gordon y Lintner, mantiene que el valor de la empresa se verá maximizado por una alta razón de pago de dividendos por que los inversionistas consideran a los dividendos reales menos riesgosos que las ganancias de capital potenciales.
Teoría de la preferencia fiscal
Existen tres razones relacionadas con impuestos que apoyan el hecho de que losinversionistas podían preferir una baja razón de pago de dividendos en lugar de una razón alta:
1-Los inversionistas prefieren que la compañía retengan y reinviertan sus utilidades dentro del negocio. Posteriormente el crecimiento en utilidades conducirían a incrementos en el precio de las acciones y las ganancias de capital de menor gravamen fiscal se sustituirían por dividendos con un gravamenfiscal más alto.
2-No se pagan impuestos sobre las ganancias hasta que se venden las acciones.
3- Si un individuo mantiene una acción hasta su muerte, no se causara ningún impuesto sobre las ganancias de capital, los beneficiarios que reciban la acción podrán usar el valor cotizado de ésta al día de la muerte como su costo básico y por lo tanto evitar el impuesto sobre ganancias de capital.Hipótesis del contenido de la información o del señalamiento
Un incremento en dividendos superior a lo esperado es interpretado por los inversionistas como una señal que indica que la administración ha pronosticado un mejoramiento en las utilidades futuras, mientras que una reducción en dividendos señala un pronóstico de utilidades deficientes. Los cambios de precio en las acciones indican que losanuncios de dividendos contienen información importante.
Efecto de clientela
Una empresa establece una política particular de pago de dividendos, la cual atrae posteriormente a una clientela que consiste en aquellos inversionistas a quienes les gusta esta política. Aquellos inversionistas que desearan un ingreso corriente por dividendos deberían comprar acciones en las empresas que tuvieran...