POLÍTICAS PARA EL MANEJO DE EFECTIVO

Caso adaptado por los
profesores Javier Duarte
Schlageter y Lorenzo
Fernández y Alonso, del
Área de Dirección
Financiera del Instituto
Panamericano de Alta
Dirección de Empresa,
para servir de base de
discusión y no como
ilustración de la gestión
adecuada o inadecuada de
una situación determinada.

DEPORTES ORTEGA, S.A. DE C.V.
En enero de 2004, el Sr. Miguel Ortega, presidente deDeportes Ortega,
se contrarió al descubrir que el saldo de caja de la empresa había bajado
a $23,400; es decir, su nivel más bajo alcanzado en varios años. El
señor Ortega creía que esta cantidad evidentemente era demasiado baja
para sostener la escala actual de operaciones de la empresa. Además, se
sentía preocupado porque el saldo de caja había estado bajando desde
hacía ya bastantetiempo, pese al impresionante record de crecimiento
en ventas de la Compañía.
El descenso del saldo de caja constituía una preocupación muy
particular para el señor Ortega, debido a las dificultades que había
tenido últimamente con varios proveedores. Estos abastecedores
presionaban para que les liquidaran sus facturas con mayor rapidez. El
señor Ortega temía que esta situación redujera el créditocomercial
futuro de su compañía. Se percataba de que esto podría dañar las
perspectivas del crecimiento futuro del negocio. Otro temor más
profundo era que algunos abastecedores le cancelaran los derechos de
distribución regional exclusivos de sus productos. Además, su bajo
saldo de caja haría extremadamente difícil para Deportes Ortega
acelerar sus pagos a los abastecedores del ramo. Lostérminos de
compra, típicamente, era de 3% de descuento a 10 días o el neto de la
factura a 30 días. En los últimos meses, la compañía no había podido
aprovechar los descuentos por pronto pago debido a lo exiguo de su
tesorería.
Por otro lado, el Consejo de la Compañía le había estado insistiendo en
la posibilidad de contar con alguna herramienta financiera que les
permit

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permitieraanalizar el desempeño de la empresa, sus tendencias y expectativas futuras. Durante las
reuniones de Consejo siempre se presentaban los estados financieros, pero era clara la necesidad de un
análisis previo, para poder interpretarlos y tomar decisiones con ellos. Como la mayoría de los consejeros
no estaban familiarizados con las finanzas, solían pasar por alto la información financiera ydedicar más
tiempo a la parte comercial y estratégica. El señor Ortega pensaba que esta información era vital, que
debería revisarse con más cuidado y detenimiento y buscaba las variables financieras críticas que le
permitieran monitorear mejor su negocio.
El primer paso dado por el señor Ortega al enterarse de la crisis de caja, fue hacer una visita a Enrique
López, subdirector del Banco CentralComercial. El BCC era el banco en que Deportes Ortega tenía su
cuenta desde la fundación de la misma. También había aportado financiamiento a la empresa durante varios
años en forma de créditos renovables de corto plazo. La tasa de interés sobre estos documentos era de cinco
puntos por encima de la TIIE del banco. Los documentos habían sido renovados rutinariamente en el
pasado, dándole elseñor López solo una revisión superficial a la situación financiera de Deportes Ortega.
El señor Ortega explicó al señor López que su empresa necesitaba caja y solicitó que el préstamo del banco
a la compañía aumentara de su nivel actual de $80,000 a $280,000. Razonó que esta cantidad
proporcionaría una reserva de caja, además de permitirle calmar a algunos de sus más fastidiosos
proveedores. Elseñor López preguntó cuándo podría esperar el banco el pago del incremento del préstamo,
y el señor Ortega replicó que la cobranza de las cuentas por cobrar proporcionaría fondos suficientes para
reducir el préstamo a su nivel acostumbrado para finales del año. El señor López respondió que
evidentemente él no estaba al tanto del progreso y situación de la compañía. Prometió estudiar el...