Ponderacion

COSTO PONDERADO DE CAPITAL DEFINICION DE COSTO DE CAPITAL Es innegable que el dinero tiene un costo y, por tanto, toda organización trata de que el rendimiento del dinero sea el mayor posible respecto a su costo, pues en la medida que se logre mayor diferencia entre el costo y el rendimiento, se aumentará el valor de la empresa. Es necesario calcular si el rendimiento que generan los proyectosestará por encima del costo de capital de la empresa; si no es así, deben rechazarse. También el costo de capital sirve como marco de referencia o tasa mínima, a la cual deben descontarse los flujos de efectivo de un proyecto para traerlos a valor presente. DEFINICIÓN: El costo de capital se define como la tasa de retorno necesaria para mantener el valor de la empresa (o precio de las acciones de lacompañía) en el mercado. Los administradores deben saber el costo de capital, con frecuencia denominada tasa de retorno mínima requerida: (1) tomar, decisiones de presupuesto de capital, (2) ayudar a establecer la estructura óptima de capital, y (3) tomar decisión es como arrendar, amortización de bonos y administración de capital de trabajo. El costo de capital se calcula corno el promedioponderado de los diversos componentes de capital, que son partidas del lado derecho del balance como deuda, acciones preferenciales, acciones comunes y ganancias retenidas. CALCULO DE LOS COSTOS INDIVIDUALES DE CAPITAL Cada elemento del capital tiene un componente de costo que se identifica como se indica a continuación: ki = costo de la deuda antes de impuestos kd = ki (1 - t) = costo de la deudadespués de impuestos, donde t = tasa de impuestos kp = costo de acciones preferenciales ks = costo de ganancias retenidas (o patrimonio interno) ke = costo de patrimonio externo, o costo de emisión de acciones comunes. Ko = costo general de capital de la empresa, o un promedio ponderado del costo del capital Costo de la deuda El costo de la deuda antes de impuestos se calcula determinando la tasainterna de retorno T.I.R (o rendimiento al vencimiento) sobre los flujos de caja por bonos, que sin embargo, se puede usar la siguiente fórmula abreviada para aproximar el rendimiento de un bono a su vencimiento: I + ( M – V ) /n Ki = ( M + V ) /2

Apuntes Costo de Capital

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donde
l = pagos anuales de interés en pesos 1000 * .08 = 80 M = valor nominal, por lo general $ 1,000.00 por bono V =valor del producto neto por la venta de un bono = 940.00 n = plazo de los bonos en años 20 años

Corno los pagos de interés son deducibles de impuestos, el costo de la deuda se debe declarar con base después de impuestos. El costo después de impuestos de la deuda es: kd = ki (1 - t) donde t es la tasa de impuestos. EJEMPLO 1B La compañía EL Feniz, S A. emite un bono por Valor de $1,000 al 8% a20 años, cuyo producto neto es a descuento $ 940.00 La tasa de impuestos es del 40%. Luego, el costo antes de impuestos de la deuda ki es?:

EJEMPLO 2B Calcule el costo después de impuestos de la deuda bajo cada uno de los casos siguientes: (a ) La tasa de interés es del 10%, 11%, 15%, 20%, 25% y 30%, y la tasa impositiva es del 34% para todos los casos anteriores. EJEMPLO 3B La Compañía ABCtiene bonos en circulación con siete años de vida hasta su madurez. Los bonos se venden actualmente en $ 800.00 por cada $1,000.00 de valor nominal. Se paga interés anualmente a la tasa de 12%. La tasa impositiva para la empresa es del 34%. Calcule el costo de la deuda después de impuestos.

Costo de las acciones preferenciales
El costo de las acciones preferenciales, kp, se encuentra dividiendo éldividendo anual de acciones preferenciales dp, por el producto neto de la venta de las acciones referenciales, p, como sigue: kp = dp p Como los dividendos por acciones preferenciales no son gastos deducirles de los impuestos, estos dividendos se pagan después de impuestos. En consecuencia, no se requiere ajuste de impuestos. EJEMPLO 1P Suponga que la Compañía La Empresa S. A. tiene unas...