portafolio de inversiones

CREACION DE UN PORTAFOLIO DE INVERSION CONSTITUIDO POR
VALORES PRIMARIOS TRANSADOS EN LA BOLSA DE VALORES DE
COLOMBIA, EMPLEANDO OPTIMIZACION MULTIOBJETIVO

Ing. ALVIN ARTURO HENAO PEREZ

UNIVERSIDAD DEL NORTE
DEPARTAMENTO DE INGENIERIA INDUSTRIAL
MAESTRIA EN INGENIERIA INDUSTRIAL
BARRANQUILLA
2007

CREACION DE UN PORTAFOLIO DE INVERSION CONSTITUIDO POR
VALORES PRIMARIOS TRANSADOSEN LA BOLSA DE VALORES DE
COLOMBIA, EMPLEANDO OPTIMIZACION MULTIOBJETIVO

Ing. ALVIN ARTURO HENAO PEREZ

Monografía de grado para optar al título de Magister en Ingeniería Industrial

Director
Carlos D. Paternina Arboleda, Ph.D.

UNIVERSIDAD DEL NORTE
DEPARTAMENTO DE INGENIERIA INDUSTRIAL
MAESTRIA EN INGENIERIA INDUSTRIAL
BARRANQUILLA
2007

Nota de aceptación:_____________________________
_____________________________
_____________________________
_____________________________
_____________________________

_____________________________
Ing. Carlos D. Paternina, Ph.D.
Director de Tesis

_____________________________
Ing. Luis Tarazona, MBA, MDU
Ph.D (En curso)
Jurado

_____________________________
Adm. Bernardo Bernardi, Ph.D.
Jurado_____________________________
Ing. Angel León Gonzalez, Ph.D.
Coordinador programa
Maestría Ingeniería Industrial

Barranquilla, 8 de agosto de 2007

Para

Mi madre: Arelys.
Mi esposa: Mónica.
Mis hijos: Erick y Sara.

AGRADECIMIENTOS

Mis notas de agradecimiento dirigidas a Ing. Carlos Paternina, director de esta
tesis quien sugirió el tema de investigación y que en su momento actuó comoprofesor formando mis bases en optimización.

Gracias al cuerpo de profesores de la maestría quienes con su conocimiento
ampliaron mis horizontes profesionales.

A mis compañeros de estudio, quienes conocen de la angustia vivida durante la
carrera, en especial al Ing. Carlos Ardila, profesor del Departamento de Ingenieria
de Sistemas, quien de manera desinteresada facilitó mi entendimiento sobrealgoritmos evolutivos y allanó el camino para la realización de esta tesis.

CONTENIDO

Pág

INTRODUCCION

12

1. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

15

1.1. IDENTIFICACION DEL PROBLEMA

15

1.2. OBJETIVOS DE LA INVESTIGACION

18

1.3. ALTERNATIVAS DE SOLUCION PLANTEADAS

20

1.4. JUSTIFICACION

20

1.5. ALCANCE Y LIMITACIONES

21

2. MARCO DE REFERENCIA

26

2.1.MARCO TEORICO

26

2.2. MARCO CONCEPTUAL

69

3. DISEÑO METODOLOGICO

73

4. ANALISIS DE RESULTADOS

76

4.1. ANALISIS DE SERIES DE TIEMPO

77

4.1.1. Análisis de datos IGBC

77

4.1.2. Análisis de datos TRM

91

4.1.3 Análisis de datos ITES

97

4.2. ANALISIS DE PORTAFOLIO

102

4.2.1. Comportamiento real del portafolio

103

4.2.2. Optimizaciónmultiobjetivo del portafolio (MOP)

110

CONCLUSIONES

127

BIBLIOGRAFIA

134

ANEXOS

137

LISTA DE TABLAS

Pag.

Tabla 1. Resultados de investigaciones realizadas sobre pronósticos de volatilidad

53

Tabla 2. Evaluación de pronóstico dlnIGBC

91

Tabla 3. Evaluación de pronóstico dlnTRM

97

Tabla 4. Matriz de varianzas y covarianzas. Periodo 1/2/2002-3/17/2006

104Tabla 5. Estadisticos de las series analizadas en el periodo 01/02/2002 – 03/16/2006

104

Tabla 6. Rendimientos activos en 03/17/2006

108

Tabla 7. Portafolio real de 03/17/2006

109

Tabla 8. Resultados optimización tradicional

112

Tabla 9. Resultados optimización multiobjetivo con medias muestrales y homocedasticidad

114

Tabla 10.Resultados optimización multiobjetivo con10 Generaciones

118

Tabla 11.Resultados optimización multiobjetivo con 20 Generaciones

121

Tabla 12.Resultados optimización multiobjetivo con 50 Generaciones

123

Tabla 13.Proporciones de inversión en activos

125

Tabla 14.Resultados de la optimización estocástica empleando GAMS

178

Tabla 15.Escenarios Estocásticos de varianza

179

Tabla 16.Rentabilidades...