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D-O
LOS RECURSOS INTANGIBLES COMO FACTORES DE COMPETITIVIDAD DE LA EMPRESA
ESTEBAN FERNANDEZ SANCHEZ JOSE MANUEL MONTES PEON CAMILO JOSE VAZQUEZ ORDAS
DEPARTAMENTO DE ADMINISTRACION DE EMPRESAS Y CONTABILIDAD UNIVERSIDAD DE OVIEDO

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Resumen En este trabajo se pretende destacar la importante contribución de los recursos intangibles al éxito competitivo de la empresa. Se distinguen yestudian cuatro grandes categorías de recursos inmateriales: capital humano, capital organizativo, capital tecnológico y reputación. Posteriormente, se realiza un análisis en detalle de las diferentes propiedades que explican su importante valor estratégico. Por último, se revisan los resultados obtenidos en diversos estudios empíricos con respecto a la influencia de los recursos intangibles sobre lacompetitividad y los beneficios de la empresa. 1. Introducción: Algunas consideraciones generales sobre los factores determinantes de la competitividad empresarial El estudio de los factores que tienen una influencia determinante sobre la competitividad y los resultados de una empresa constituye una cuestión de interés común en el campo de la economía industrial y de la dirección estratégica. Elparadigma clásico de la economía industrial sugiere que las diferencias de beneficio entre las empresas se explican fundamentalmente en función de factores de naturaleza sectorial relacionados con la diferente estructura de mercado de las industrias en las que compiten. Se asume que dentro de los sectores

industriales no existen diferencias significativas en el comportamiento y en los resultadosde las empresas, salvo aquéllas que se derivan de su desigual tamaño cuando existen importantes economías de escala. Ello permite concentrar la atención en la estructura de mercado de la industria como determinante fundamental del beneficio y en el estudio de las relaciones empíricas observadas entre diferentes variables de estructura (barreras de entrada a la industria, concentración de laoferta) y resultados (rentabilidad, creación de valor, crecimiento). Los resultados de las investigaciones realizadas por Schmalensee (1985) y Rumelt (1991) cuestionan la formulación original del paradigma estructura-conducta-resultados. Sus estudios indican: 1º) que la pertenencia a una determinada industria tiene una importancia menor como factor determinante del beneficio y 2º) que existe unaimportante y sostenida heterogeneidad de resultados dentro de las industrias. Siguiendo la metodología propuesta por estos autores hemos realizado un análisis similar con objeto de contrastar si se obtienen los mismos resultados en el caso español. A tal efecto, se ha trabajado sobre una muestra de 72 empresas no financieras con cotización en la Bolsa de Madrid. Como medida del resultado se ha utilizadoel ratio de valoración medio de cada empresa en el mes de diciembre de cada uno de los cuatro años comprendidos en el período objeto de estudio (1990-

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1993). Dicho ratio se calcula por cociente entre el valor de mercado de los fondos propios y su valor contable, utilizando fuentes de información diversa, como los datos de cotización de las empresas y los datos contables recogidos enlos estados financieros publicados en el Informe semestral de las entidades con cotización en la Bolsa de Madrid, años 19901993. Aunque sensible al grado de apalancamiento financiero de la empresa, el ratio de valoración es un buen indicador de la posible existencia de beneficios extraordinarios, especialmente cuando toma valores muy superiores a la unidad. Además también incorpora expectativassobre el comportamiento futuro de los beneficios. Para estimar la importancia relativa de los diversos factores sectoriales y empresariales determinantes del resultado hemos formulado el siguiente modelo de efectos aleatorios: Q (fp)
ikt

varianza reflejará un menor efecto empresa y un aumento en la varianza residual no explicada por el modelo. El efecto año γt representa la influencia de las...