PREGUNTA 2

2do examen DCF (05/Oct) – tiempo 30min
Sanford Co obtuvo $ 20MM antes de intereses e impuestos en base a unos ingresos de $ 60MM. Inversiones en capital fijoascendieron a $ 12MM y los gastos de depreciación $ 8MM. Las inversiones en capital de trabajo fueron de $ 3MM. Sanford espera que su EBIT (utilidad antes de intereses eimpuestos), sus inversiones en capital fijo y capital de trabajo, depreciación y ventas crezcan a una tasa de 12% durante los sgtes 3 años. Luego de ello, a partir del año 4, elcrecimiento en ventas, EBIT y capital de trabajo convergerá a una tasa estable de largo plazo de 4% anual y las inversiones en capital fijo y depreciación se anularánmutuamente. La tasa impositiva de la empresa es de 40% y el costo promedio ponderado de capital (WACC) es de 11%. La información se muestra en la sgte tabla:

1. Calcularel flujo de caja de la firma (FCFF) para el año 4.
2. Calcular el valor terminal de la empresa en el año 3. El periodo 0 es un periodo ya realizado.
3. Calcular elvalor de la firma usando del modelo de flujo de caja descontado (FCFF).
4. ¿es la utilidad neta una buena proxy del flujo de caja de la firma (FCFF)? ¿por qué?
5. ¿es elEBITDA una buena proxy del flujo de caja de la firma (FCFF)? ¿por qué?
A principios del 2007, un analista prepara una proyección a 10 años para la empresa Trammel. Elanalista calcula el FCFF y FCFE desde 2008 hasta 2017. A principios del 2008, la empresa anuncia una emisión de deuda senior amortizable en 3 años con la finalidad deadquirir activo fijo en el mismo año.
6. ¿En qué cuenta(s) del flujo de caja (operativo, financiamiento o de inversión) se deben hacer modificaciones?¿en qué periodos?