Pregunta de finanzas corporativas

Problema nº 1

Comente las aseveraciones que se formulan a continuación, entregando en cada caso los
argumentos por los cuales está de acuerdo o en desacuerdo con ellas:

a) Mientras mayor sea la rentabilidad de los activos de una empresa, más deuda debiera contratar dicha
empresa, ya que así se maximiza la riqueza que obtienen sus accionistas.

b) Es obvio que la deudaes inconveniente para los accionistas de una empresa. En efecto, mientras más
deuda tenga una empresa más tiene que pagar en intereses, con lo cual se reduce la utilidad y le llega
menos plata al accionista.

c) El objetivo fundamental de todo administrador financiero es maximizar el precio de la acción de la
empresa en la cual trabaja. Este objetivo sin embargo esinalcanzable en sociedades anónimas cerradas o
en empresas de responsabilidad limitada, ya que no existe una acción cuyo precio sea observable en el
mercado.

d) Una de las conclusiones más importantes de las finanzas es que el endeudamiento hace más variable
la rentabilidad de la empresa (ROA o PGU). La mejor prueba de esto, es que los inversionistas le exigen
un mayor retorno a las acciones deuna empresa en la medida que ésta se encuentre más endeudada.

e) En un mundo sin impuestos el endeudamiento no provocaría el efecto apalancamiento (o leverage
financiero) a los accionistas de las empresas, ya que la deuda no tendría ninguna ventaja tributaria.

Problema nº 2

Resuelva los siguientes problemas:

a) Una empresa que sólo mantiene activos operacionales pagódurante el año pasado impuestos totales
de $80 y obtuvo un resultado operacional (antes de impuestos) de $1.100.- El 80% de los activos
iniciales (activos al comienzo del año pasado) de la empresa fue financiado con deuda. Una cuarta parte
de la deuda estuvo pactada a una tasa de interés de 8% anual y el saldo a un 9% anual, y durante el año
no hubo amortizacionesparciales ni nuevas contrataciones de deuda. Si la tasa de impuestos
corporativos fue de 20%, determine la rentabilidad sobre el patrimonio inicial (patrimonio existente al
inicio del año pasado) que obtuvieron los dueños de la empresa. En su respuesta suponga que la única
partida no operacional del estado de resultados fueron los intereses de la deuda.
b) Durante el añopasado, la rentabilidad de los accionistas de la empresa ABC aumentó en 6 puntos
porcentuales, frente a un mejoramiento de 2 puntos porcentuales anuales en el ROA1. Si la empresa sólo
posee activos operacionales y ha mantenido en el tiempo su estructura de financiamiento (relación
deuda/patrimonio), ¿cuál era la relación deuda/patrimonio de ABC al comenzar el año pasado?Explique
claramente su respuesta suponiendo que la tasa de impuestos corporativos es de 40%, que no ha habido
cambios en la tasa de interés en que está pactada la deuda de la empresa, y que la única partida no
operacional del estado de resultados de ABC son los gastos financieros.

c) Una empresa, cuya única partida no operacional son los intereses de la deuda, tiene unROA del 12%
que es idéntico a la rentabilidad esperada por sus accionistas. Si la razón deuda / patrimonio de la
compañía es igual a 1, y la tasa de impuestos corporativos asciende a un 20% ¿cuál será la tasa de interés
a la cual está pactada la deuda de la empresa?

Problema nº 3

En las instituciones financieras se conoce como "spread" a la diferenciaentre la tasa a la cual la
institución capta los fondos del público y la tasa a que coloca estos fondos vía préstamos.

Suponga que una institución financiera promedio de la industria usa el 50% de su patrimonio para
financiar sus activos fijos de operación (edificios, equipos, terrenos, etc.) y que el saldo es prestable al
público. Suponga, asimismo, que la...