Presentacion Tema 8

Tema 8: Selección de
Inversiones

Hipótesis de partida
z En el desarrollo del presente tema deberemos de
aceptar las siguientes hipótesis de partida:
– 1ª) Nos movemos en un ambiente de certeza, por lo que
serán perfectamente conocidas las corrientes de cobros y
pagos que definen un proyecto de inversión (también
podríamos considerar situaciones de riesgo).
– 2ª) Consideraremos las inversiones aanalizar al
margen de las inversiones en marcha ya en la
empresa. Esto implica que las inversiones analizadas
darían lugar, en sí mismas, al nacimiento de la empresa
(en caso contrario deberíamos analizar los proyectos
desde la vertiente de la incrementalidad de la rentabilidad
global de la empresa).

Métodos estáticos
zLos modelos estáticos de selección y
valoración de inversiones que vamos
aanalizar son:
– a) Criterio del flujo neto de caja total por
unidad monetaria comprometida
– b) Criterio del flujo neto de caja medio
anual por unidad monetaria
comprometida
– c) Método del plazo de recuperación o
Pay-Back

Tabla ejemplo

Criterio Flujo Neto de Caja
z Consiste en sumar todos los flujo neto de caja de una
inversión y dividirlos por el desembolso inicial
correspondiente. De estemodo vamos a obtener el flujo neto
de caja total por unidad monetaria comprometida en la
inversión, lo cual va a constituir una medida de la
rentabilidad:

z Las mejores inversiones serán aquellas que presenten un
mayor valor de r', aunque una inversión será conveniente
realizarla sólo en los casos en los que r' > 1, pues el caso
contrario indicaría que la inversión no permite recuperar el
capitalinvertido.

Inconvenientes
z No tiene en cuenta el momento en que son
obtenidos los diferentes flujo neto de caja,
agregando de esta forma cantidades
heterogéneas. No debemos olvidar el mayor valor
de los flujos obtenidos en los primeros años, pues
pueden ser reinvertidos y así producir intereses en
los años siguientes.
z La rentabilidad de las inversiones se debe
expresar refiriéndose a una basetemporal anual.
Sin embargo, en las dos formulaciones anteriores
de r' se nos ofrece una rentabilidad referida a toda
la vida de la inversión. El hecho de que se nos
proporcione una rentabilidad global referida a todo
el proyecto de inversión puede inducir a
interpretaciones erróneas.

Ejemplo

CRITERIO DEL FLUJO NETO DE CAJA
MEDIO ANUAL POR UNIDAD MONETARIA
COMPROMETIDA
z Nos va a relacionar elflujo neto de caja
medio anual con el desembolso inicial:

z Adolece de los mismos defectos que el
criterio anterior salvo el tercero, pues
ahora la rentabilidad viene referida a una
base anual. Por lo tanto, este criterio sólo
será válido para evaluar proyectos de igual
o parecida duración.

Ejemplo
z Tanto para este criterio como para el anterior, si
existen flujos de caja negativos se lossumaremos
al desembolso inicial. Aplicando la fórmula
anteriormente expuesta a los datos iniciales se
obtienen los datos contenidos en la tabla adjunta.

MÉTODO DEL PLAZO DE
RECUPERACIÓN O PAY-BACK
z El plazo de recuperación o Pay-Back1 de una inversión es el
tiempo necesario para que la empresa recupere la
inmovilización financiera exigida por el proyecto mediante
las cuasirentas proporcionadas porel mismo. Cuando las
cuasirentas son constantes (Qi = Q para i=1,2,3...n), el
plazo de recuperación vendría expresado por:

z Si los flujos netos de caja no fueran constantes, el plazo
de recuperación se calculará acumulando las sucesivas
cuasirentas hasta que la suma sea igual al desembolso
inicial. Si, además del desembolso inicial, los flujos netos de
caja de los primeros años son negativos,el plazo de
recuperación vendrá definido por el tiempo que tarden en
recuperarse la suma de estos flujos negativos.

MÉTODO DEL PLAZO DE
RECUPERACIÓN O PAY-BACK
z Según el criterio analizado, las inversiones que
deben gozar de PREFERENCIA son las que
presentan un menor plazo de recuperación, de ahí
que el método sea especialmente apropiado para
evaluar inversiones con alto nivel de riesgo
z...