Privatization is not good

Unidad de Análisis Económico
Secretaría de Estado de Economía, Planificación y Desarrollo
Texto de Discusión
N°9

LA DOLARIZACION Y
EL RIESGO CAMBIARIO
EN LA BANCA MULTIPLE
Rodrigo Jaque García

RESUMEN
El presente documento aborda el tema de la dolarización, incluyendo el riesgo de
crisis financiera que ella puede provocar ante fluctuaciones en la tasa de cambio.
Luego presenta lasnormas prudenciales que implementan los organismos
supervisores del Sistema Financiero Nacional, para evitar que el riesgo cambiario
pueda inducir una crisis ante la creciente dolarización de dicho sistema.

Secretaría de Estado de Economía, Planificación y Desarrollo
Unidad Asesora de Análisis Económico y Social

SECRETARIO TECNICO DE LA PRESIDENCIA

Juan Temístocles Montás

LADOLARIZACION Y
EL RIESGO CAMBIARIO

AUTOR

Rodrigo Jaque García1

COORDINACION TECNICA

Magdalena Lizardo

SERIE

Texto de Discusión No. 9

Mayo, 2007

1

Las opiniones expresadas en este documento son de la exclusiva responsabilidad del autor y pueden no
coincidir con las de la Institución a la cual pertenece. Se agradece la colaboración técnica de Johanna
Féliz y los comentarios ysugerencias de Alexis Cruz, Magdalena Lizardo y Fernando Ruiz. Cualquier
observación sobre el contenido, favor dirigirla a rjaque@pro-reforma.gov.do

LA DOLARIZACION Y EL RIESGO CAMBIARIO
EN LA BANCA MULTIPLE NACIONAL

1. Aspectos conceptuales.
El efecto que puede provocar la dolarización, en términos de riesgo, no está
explícitamente detectado en los indicadores financieros utilizadosen el presente en la
República Dominicana, y dadas las características que ha adquirido este proceso de
dolarización en nuestro país, se juzga conveniente abordarlo a fin de comprender mejor
las implicancias que el introduce en el sistema bancario. El indicador utilizado hasta
este momento, es el que relaciona la cartera en moneda extranjera al total de la cartera
vigente de la bancacomercial, lo cual sólo apunta a una magnitud y no es adecuado para
medir el riesgo cambiario de dicha cartera.
Desde el punto de vista estrictamente conceptual, dolarización significa que una
moneda extranjera, en este caso el dólar de los Estados Unidos de América, reemplaza a
la moneda nacional en algunas de las cuatro funciones básicas: medio de intercambio,
reserva de valor, unidad de cuenta ypatrón de pagos diferidos. La definición anterior,
sin embargo, es utilizada muchas veces en forma ambigua y existe la tendencia a
confundirla con la sustitución monetaria, que implica el uso de la moneda extranjera
como medio de intercambio.
Es así como una economía puede estar dolarizada pero no sujeta a sustitución
monetaria, cuando la moneda extranjera es utilizada como reserva de valor yde esa
manera, parte de los depósitos de ahorro estar expresados en esa moneda, mientras que
la moneda doméstica todavía es utilizada como medio de intercambio. En consecuencia,
es conveniente hacer la distinción entre tres tipos de dolarización: 2
•
•
•

Dolarización de pagos, se utilizan dólares como forma de pago.
Dolarización financiera, los residentes nacionales mantienen activosfinancieros en dólares.
Dolarización real, los precios, sueldos o ambos se fijan en dólares
localmente.

En general la dolarización de la economía es una respuesta casi espontánea de los
agentes económicos ante la inestabilidad e incertidumbre generada en la economía por
diversas causas, tales como la fragilidad del sistema financiero interno, eventos políticos
y principalmente, por tasas deinflación altas y variables que tienden a generar tasas de
interés negativas. En este sentido, la dolarización es una salida frente a la inestabilidad
económica y a altas tasas de inflación, así como al deseo de los agentes económicos de
diversificar sus portafolios. La explicación para la dolarización financiera, que es la
forma que se aborda en el presente trabajo, está esencialmente basada...