Problema De Credibilidad En Los Tipos De Cambios Fijos

EL PROBLEMA DE
CREDIBILIDAD EN LOS TIPOS
DE CAMBIOS FIJOS

FRANCISCO JOSÉ RUÍZ PÉREZ
JOSÉ ANTONIO VERGARA MARCHENA

INTRODUCCIÓN
En el sistema actual presente en el cual impera el dinero, lo único que
respalda el valor de la moneda de un país es la---} CREDIBILIDAD
- La credibilidad de su política monetaria y la del tipo de cambio.
Si las politicas de la nación no son creíbles, laspersonas que tienen
divisas, incluyendo los especuladores (que se ganan la vida comprando
divisas cuando sus valores están bajos y vendiéndolas cuando
sus valores suben), no estarán dispuestos a tener la moneda de la
nación al tipo oficial de cambio.

MANTENER LA CREDIBILIDAD
Por tanto , para que una nación pueda mantenar su compromiso con un
tipo de cambio, debe convencer a losintermediarios:
1º LOS CREADORES DE LAS POLITICAS deben convencer que el tipo oficial
de cambio es congruente con los términos básicos que sustentan el
comercios de mercancías de su pais con otros países.
Como sabemos. los términos del comercio para el intercambio de
mercancias se denomina tipo real de cambio, el tipo de cambio de una
nación ante la moneda de la otra.
Si en una nación con tipo decambios fijos como es nuestro caso este no es
congruente con el tipo real de cambio, entonces los intermediarios
optarán por especular con ella.

COSTES QUE INFLUYEN EN LA CREDIBILIDAD
1. Pérdida de la autonomía de la política monetaria.
Si los bancos centrales no estuviesen obligados a intervenir para fijar el
tipo de cambio los países podrían utilizar la política monetaria para
alcanzar elequilibrio interno y externo. Más aún, ningún país se vería
forzado a importar inflación (o deflación) del extranjero.

2. Riesgo de que se produzca un conflicto de intereses.
Si la situación económica del país dista mucho de
la del país con el cual vinculamos el tipo de cambio (moneda
ancla), el prolongado mantenimiento de objetivos
de política económica, no acordes con la situacióneconómica
del país, puede terminar desembocando en una
crisis cambiaria (SME, por ejemplo).

COSTES QUE INFLUYEN EN LA CREDIBILIDAD
3. Pérdida de la posibilidad de utilizar el tipo de cambio…
….como estabilizador automático de la economía.
Los tipos de cambio flexibles, incluso en ausencia de una política
monetaria activa, incrementan la capacidad para adaptar la economía a
un shock externo deforma inmediata a través de una variación del tipo
de cambio.

Son susceptibles pues, tal como señala Friedman (1953), de permitir
ajustes más rápidos en los precios relativos entre países. Sin embargo,
conviene no olvidar que este mecanismo de estabilización automática
ha sido cuestionado por parte de importantes autores, Barro
y Gordon (1983) entre ellos.

COSTES QUE INFLUYEN EN LACREDIBILIDAD
4. Si los precios se establecen en la moneda del país productor…..
…el régimen cambiario óptimo debería ser aquel que permitiera la libre
flotación del tipo de cambio,de modo que éste pudiera actuar como
mecanismo de ajuste en la economía.
En la elección de un régimen cambiario óptimo, en un contexto en el que
los precios se establezcan en la moneda del país productor(producercurrency-pricing),bajo tipos de cambio flexibles se produce un 100
por 100 de transmisión o pass-through de las variaciones de los tipos de
cambio nominales sobre los precios de los productos importados.

COSTES QUE INFLUYEN EN LA CREDIBILIDAD
En ese caso, la ley
del precio único se cumplirá individualmente para cada
bien y el régimen cambiario óptimo será aquel que
permita
la libreflotación del tipo de cambio ya que éste
actuará
como un instrumento de ajuste en la economía
(Obstfeld y Rogoff, 1995 y 1998).

COSTES QUE INFLUYEN EN LA CREDIBILIDAD
5. Mayor riesgo de que se produzcan ataques especulativos contra el tipo de
cambio (en comparación con un régimen de tipos de cambio flexibles) si no
existe credibilidad en el mantenimiento del objetivo de tipo de cambio fijo....