Problemas Estructurales De La Bolsa De Valores De Lima

Problemas Estructurales en la Bolsa de Valores de Lima*
Un enfoque de Riesgo

Aldo Fuertes
Exposición para la Universidad Ricardo Palma Lima, 23 Julio 2008

* Exposición basada en el Documento de Investigación Aplicada: Fuentes, C.; Fuertes, A. y G. Inouye, “Riesgos Implícitos de
Inversión en la Bolsa de Valores de Lima”, setiembre 2007, Lima, Popular SAFI – Universidad ESAN.

AGENDA1. ANTECEDENTES

2. MARCO CONCEPTUAL GENERAL
3. RIESGOS IMPLÍCITOS
3.1 CONCENTRACIÓN DE PROPIEDAD Y FLOTACIÓN LIBRE. 3.2 OPERACIONES EXTRABURSÁTILES. 3.3 VALORIZACIONES: Determinación De La Prima Por Riesgo de Mercado y Tratamiento de la Prima Por Voto. 3.4 COVERAGE: Información de Analístas Bursátiles. 3.5 ACCIONES DE INVERSIÓN.

4. CONCLUSIONES

1. ANTECENDENTES

1. ANTECEDENTES
Ley de Mercado de Valores : Finalidad de las Bolsas de Valores Facilitar la negociación de valores inscritos. Proveer servicios de servicios, sistemas y mecanismos adecuados para … la intermediación de manera justa, competitiva, ordenada, continua y transparente de valores.
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Bolsa y Formación de Precios Las negociaciones estandarizadas, transparentes y liquidas a través de la bolsason necesarias para una adecuada y justa formación de precios (fair value). Formación de precios dada por : la competencia de propuestas de compra/venta, la eficiencia y los flujos de información oportunos, suficientes y claros entre los oferentes y demandantes; entre otros. Resuelve, cada vez con mayor eficiencia, el problema de la valoración de los activos financieros mediante la libreconjunción de oferta y demanda.
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1. ANTECEDENTES

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Investigación Realizada. Se enmarca en el entendimiento antes mencionado. Buscó la identificación de riesgos implícitos de la inversión en el mercado de valores peruano desde una perspectiva de inversionista institucional. Riesgos que vayan más allá de lo normalmente analizado dentro de la gestión de riesgos en portafolios tales: como riesgopaís (políticos, macroeconómicos y sociales, institucionales), riesgo del desempeño del sector, riesgo de concentración geográfica o sectorial y riesgo de gobierno empresarial (corporate governance).
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2. MARCO CONCEPTUAL GENERAL

2. MARCO CONCEPTUAL GENERAL

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Mercados de Valores Formación de Precios > Fair Value Liquidez para ofertas de compra/venta de valores Incorporación deoportuna de factores internos y exógenos al precio de la acción.
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Mercados Perfectos y Eficientes Precios de las acciones que se negocian en los mercados de valores eficientes reflejan toda la información disponible y se ajustan total y rápidamente a toda nueva información que se supone es de libre acceso. Si los valores están adecuadamente valorizadas, inversores obtendrán unrendimiento sobre su inversión que será el apropiado para el nivel de riesgo asumido.
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2. MARCO CONCEPTUAL GENERAL

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Imperfecciones e Ineficiencias Las imperfecciones e ineficiencias que presentan los mercados financieros encarecen significativamente, e incluso, en muchos casos, impiden el intercambio económico (Khan y Senhandji, 2000). Concentración de propiedad y uso indebido de posiciónde dominio (cartelización). Transacciones que obvian la formación transparente y justa de precios. Altos costos de transacción y de adquisición de información (Información Asimétrica). Insider Information (con información privilegiada). Alteración de derechos de propiedad.
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3. RIESGOS IMPLÍCITOS
3.1 NIVEL DE CONCENTRACIÓN (Ownership Concentration) Y FLOTACIÓN LIBRE (Free Float)3.1 NIVEL DE CONCENTRACIÓN (Ownership Concentration) Y FLOTACIÓN LIBRE (Free Float)
 Concentración de Propiedad Tenencia de acciones de un accionista (Largest Shareholder) : >5%, >25%, >50%. Se incrementa posibilidad de decisiones que tienen racionalidad económica al controlador o grupo controlador y no a todos los accionistas (minoritarios). La formación de precios de la acción va...