productos financieros derivados

CAPÍTULO II
TEORIA DE PRODUCTOS FINANCIEROS DERIVADOS
2.1 Antecedentes.
El uso de instrumentos financieros de cobertura se ha convertido en una estrategia
común para las empresas que se desenvuelven en el complejo sistema económico actual.
Las entidades tanto financieras como comerciales tienen un gran interés en evitar los
efectos causados por variaciones en tipos de cambio, en tasas deinterés, en cotizaciones
bursátiles y otros bienes. La aparición de los “productos derivados” representa una
alternativa con la que los negocios pueden protegerse de dichos riesgos.
Los instrumentos derivados son contratos que generan derechos u obligaciones para
las partes involucradas. Su objetivo principal consiste en eliminar o reducir los riesgos
financieros que la administración de lacompañía no puede controlar.1 Este tipo de riesgos
se generan por la incertidumbre o inseguridad económica que tiene lugar sobre todo en los
países con una economía inestable.
Estos instrumentos financieros se han denominado “derivados” porque su valor
depende o se deriva de un activo empleado como referencia, también llamado, bien
subyacente. Los activos subyacentes pueden ser de distintanaturaleza, dependiendo de las
características y necesidades de los compradores y vendedores de derivados; “así, el
subyacente puede estar referido a una acción cotizada en bolsa, una canasta de acciones,
tasas de interés, o bien, indicadores como los índices bursátiles y los inflacionarios.

1

González Dávila G., E.; “Breve introducción a los instrumentos financieros derivados”; ContaduríaPública; Noviembre 2002; p.12

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Capítulo II: Teoría de Productos Financieros Derivados

Asimismo, el subyacente puede estar referido a bienes (commodities) como el oro, la
gasolina, el trigo, el café, etc.” 2
Los instrumentos financieros derivados básicos, de los cuales se hablará
detalladamente más adelante, son los swaps, forwards, futuros y opciones. También se han
desarrolladodiversas combinaciones de estos, que permiten utilizarlos de acuerdo a las
necesidades de cada inversionista.
Estos instrumentos de cobertura se utilizan desde el siglo XVII. Sin embargo, la
apertura del Chicago Board of Trade en 1850 fue la que permitió el desarrollo de los
mercados de futuros.
Desde 1970 los mercados de futuros financieros se convirtieron en una buena
opción para losinversionistas que deseaban negociar con divisas, acciones o bonos. En esa
misma década, fue publicado el modelo de Fisher Black y Myron Scholes, cuyo objetivo
principal es determinar el valor de las opciones, tomando como base información histórica
y calculando probabilidades del precio futuro de las acciones.3

Estos investigadores

demostraron que para valuar una opción no es necesario calcular unaprima de riesgo como
se había hecho durante muchos años. Esta teoría no significa que el riesgo desaparezca,
sino que está incluido en el precio del activo subyacente. Por representar una importante
aportación a la economía y las finanzas, este modelo recibió el Premio Nobel en Economía
en 1997. 4

2

Ortiz, G.; “Instrumentos financieros derivados y su revelación en los estadosfinancieros”; Contaduría
Pública; Noviembre 2002; p. 46
3
Davies, L.; “Gambling on Derivatives: Hedging Risk or Courting Disaster?”; Mayo 2003
4
Para un amplió conocimiento sobre los antecedentes e historia de los Premios Nobel de Economía se
recomienda consultar la WEB cuya dirección es: www.nobelprizes.com

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Capítulo II: Teoría de Productos Financieros Derivados

Los inversionistas ycomerciantes empezaron a utilizar el modelo Black-Scholes
con más frecuencia, ya que era fácil de entender y de llevar a la práctica. La Real
Academia Sueca de Ciencias definió esta situación como la que “...abrió el camino para
valoraciones económicas en muchas áreas, generó nuevos tipos de instrumentos y facilitó
una administración efectiva de los riesgos en la sociedad”.5

2.2 Situación...