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CUANDO SUCEDEN LAS FUSIONES
En las empresas cuyos propietarios no son a la vez los gestores de la misma surge el problema denominado “de agencia”, ya que los objetivos de gestores y accionistaspueden no coincidir. En general, los accionistas o dueños de una empresa desean maximizar el valor de sus acciones.
En cambio, los retos de los gestores son varios, y maximizar el valor de laempresa es sólo uno de ellos, pudiéndoles resultar igual de importante el poder y crecimiento que alcance la empresa o incluso su propia persona.
En base a la alineación de los intereses de ambosagentes, los motivos que pueden llevar a una empresa a realizar una fusión o adquisición con otra(s) pueden dividirse en tres grupos, el primero basado en un comportamiento racional de los gestores y losotros dos en un comportamiento irracional:
Alcanzar sinergias (operativas o financieras) entre las empresas involucradas, para maximizar el valor de los accionistas, cuyos objetivos estánalineados con los de los gestores. Este constituye el argumento neoclásico de las fusiones.
Actuar como un mecanismo corrector en el mercado. Aún cuando los intereses de ambos agentes sean los mismos, losgestores pueden actuar de forma que no se maximice el valor de los accionistas, hecho que el mercado detecta y castiga, disminuyendo así el valor de las acciones. Puede ocurrir por distintosmotivos:
Para aumentar las ganancias por acción: centrarse sólo en este objetivo a corto plazo sin contemplar las implicaciones futuras de la estrategia puede limitar las perspectivas empresariales.Especulación: ante la existencia de imperfecciones en el mercado, que producen ruido en torno a la valoración empresarial, algunas empresas son infravaloradas. Un gestor con información privilegiadapuede adquirir dicha empresa y beneficiarse de la diferencia de valoraciones.
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