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Publicado: 19 de mayo de 2012
EVOLUCIÓN MACROECONÓMICA RECIENTE DE ESPAÑA
La evolución positiva de la economía española desde los comienzos de la Unión Monetaria vino acompañada por la acumulación de importantes desequilibrios. El diferencial de crecimiento del PIB de España respecto a la Zona Euro se basó fundamentalmente en la fortaleza de la demanda interna y, en concreto, de la inversión en vivienda. Esto permitió larápida convergencia hacia la renta per cápita media de la Zona Euro. La creación de empleo, a su vez, fue de tal intensidad que el mercado laboral español fue capaz de absorber un gran flujo de trabajadores inmigrantes, al mismo tiempo que la tasa de paro bajaba hasta los niveles de la EU-15, alrededor del 8%.
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No obstante, este fuerte crecimiento macroeconómico se tradujo en unimportante deterioro del saldo exterior. La curva de Phillips (gráfico 1b) muestra el tradicional trade-off entre el desempleo y la inflación. Hubo un claro desplazamiento de la curva hacia arriba y a la izquierda, hasta 2007, pero para tener una visión clara del coste de este proceso, es conveniente añadir una tercera dimensión: la necesidad de financiación española. La curva de Phillips (3D),gráfico 1c, refleja el grado de estrés que alcanzó la economía española mientras mejoraba su tasa de desempleo, por el deterioro de su posición exterior. El déficit exterior ha experimentado últimamente un importante ajuste, debido al descenso de la inversión residencial hacia niveles más sostenibles. Sin embargo, sigue siendo elevado, por lo que es necesario hacer frente a algunos de los factoresestructurales que explican el desequilibrio.
El desafío de la economía española en los próximos años será volver a crear empleo sin merma de su competitividad internacional. Reformas estructurales encaminadas a la solución de los problemas que limitan la competitividad representan la vía de salida. El diagnóstico de la falta de competitividad de la economía española suele basarse en eldiferencial de inflación frente a sus principales socios comerciales y el modesto crecimiento de la productividad.
[pic]
Como se puede observar en el gráfico 2, ha habido un diferencial de inflación positivo (en torno a 0,85 puntos porcentuales de media anual), que ha afectado a la competitividad-precio, junto con una apreciación nominal del euro frente a las principales monedas. El gráficomuestra cómo desaparece el diferencial al estallar la crisis, cuando la demanda interna se redujo drásticamente, al mismo tiempo que se frenó la presión ejercida por los márgenes empresariales y los salarios. En cuanto a la evolución de la productividad, tras una década de pausado crecimiento, por debajo dela media europea, los datos más recientes muestran un importante repunte (ver gráfico 3)
[pic]¿Hasta qué punto ello se debe a cambios estructurales? ¿O es puramente un efecto estadístico? Como se ve en el gráfico 3, existe un trade-off entre empleo y productividad que revela un comportamiento contracíclico de la productividad del trabajo, debido principalmente al modelo tradicional de crecimiento español, basado en actividades intensivas en mano de obra.
Si se desagregan los datosen los sectores de bienes comercializables y no comercializables, se puede hacer un diagnóstico más preciso y obtener así sugerencias más precisas de política económica. El sector servicios (asimilado al sector de no comercializables) ha presentado registros más bajos, tanto en términos absolutos como en relativos, que el sector de bienes comercializables, como muestra el cuadro 1. La apreciaciónen términos reales se explica por el mayor incremento del mark-up y el escaso crecimiento de la productividad. Asimismo, estos registros han sido peores en Europa que en Estados Unidos (según datos de la OCDE), con un incremento de la productividad del sector servicios del 1,76% en el periodo 2000-2007.
[pic]
Si se añaden a estas consideraciones algunas cifras sobre la importancia y la...
La evolución positiva de la economía española desde los comienzos de la Unión Monetaria vino acompañada por la acumulación de importantes desequilibrios. El diferencial de crecimiento del PIB de España respecto a la Zona Euro se basó fundamentalmente en la fortaleza de la demanda interna y, en concreto, de la inversión en vivienda. Esto permitió larápida convergencia hacia la renta per cápita media de la Zona Euro. La creación de empleo, a su vez, fue de tal intensidad que el mercado laboral español fue capaz de absorber un gran flujo de trabajadores inmigrantes, al mismo tiempo que la tasa de paro bajaba hasta los niveles de la EU-15, alrededor del 8%.
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No obstante, este fuerte crecimiento macroeconómico se tradujo en unimportante deterioro del saldo exterior. La curva de Phillips (gráfico 1b) muestra el tradicional trade-off entre el desempleo y la inflación. Hubo un claro desplazamiento de la curva hacia arriba y a la izquierda, hasta 2007, pero para tener una visión clara del coste de este proceso, es conveniente añadir una tercera dimensión: la necesidad de financiación española. La curva de Phillips (3D),gráfico 1c, refleja el grado de estrés que alcanzó la economía española mientras mejoraba su tasa de desempleo, por el deterioro de su posición exterior. El déficit exterior ha experimentado últimamente un importante ajuste, debido al descenso de la inversión residencial hacia niveles más sostenibles. Sin embargo, sigue siendo elevado, por lo que es necesario hacer frente a algunos de los factoresestructurales que explican el desequilibrio.
El desafío de la economía española en los próximos años será volver a crear empleo sin merma de su competitividad internacional. Reformas estructurales encaminadas a la solución de los problemas que limitan la competitividad representan la vía de salida. El diagnóstico de la falta de competitividad de la economía española suele basarse en eldiferencial de inflación frente a sus principales socios comerciales y el modesto crecimiento de la productividad.
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Como se puede observar en el gráfico 2, ha habido un diferencial de inflación positivo (en torno a 0,85 puntos porcentuales de media anual), que ha afectado a la competitividad-precio, junto con una apreciación nominal del euro frente a las principales monedas. El gráficomuestra cómo desaparece el diferencial al estallar la crisis, cuando la demanda interna se redujo drásticamente, al mismo tiempo que se frenó la presión ejercida por los márgenes empresariales y los salarios. En cuanto a la evolución de la productividad, tras una década de pausado crecimiento, por debajo dela media europea, los datos más recientes muestran un importante repunte (ver gráfico 3)
[pic]¿Hasta qué punto ello se debe a cambios estructurales? ¿O es puramente un efecto estadístico? Como se ve en el gráfico 3, existe un trade-off entre empleo y productividad que revela un comportamiento contracíclico de la productividad del trabajo, debido principalmente al modelo tradicional de crecimiento español, basado en actividades intensivas en mano de obra.
Si se desagregan los datosen los sectores de bienes comercializables y no comercializables, se puede hacer un diagnóstico más preciso y obtener así sugerencias más precisas de política económica. El sector servicios (asimilado al sector de no comercializables) ha presentado registros más bajos, tanto en términos absolutos como en relativos, que el sector de bienes comercializables, como muestra el cuadro 1. La apreciaciónen términos reales se explica por el mayor incremento del mark-up y el escaso crecimiento de la productividad. Asimismo, estos registros han sido peores en Europa que en Estados Unidos (según datos de la OCDE), con un incremento de la productividad del sector servicios del 1,76% en el periodo 2000-2007.
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Si se añaden a estas consideraciones algunas cifras sobre la importancia y la...
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