proyecto de invercion

UNSA
Facultad de Cs Contab y Administrativas
Pre - Grado

Formulación y Evaluación de
Proyectos

-COSTO DE CAPITAL
-COSTO DE DEUDA
- COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

Mg. Marco Humaní

Costo de Capital: Es la rentabilidad que el
inversionista le exige a la inversión, por renunciar
a un uso alternativo de esos recursos en proyectos
de inversión con niveles de riesgo similares.Existen dos fuentes de financiamiento para
financiar un proyecto:
- Recursos Propios
- Recursos Provenientes de Préstamos de terceros
(Préstamos Bancarios, Crédito Proveedores,
Leasing, Líneas de Crédito especiales ej. Cofide)
Mg. Marco Humaní

Costo de Capital
Costo de Capital Propio: (Ke) Los fondos
Provenientes de los accionistas tienen un costo:
El Costo de Capital Propio, querepresenta la tasa
de rendimiento asociada con la mejor oportunidad
de inversión de riesgo similar que se abandonará
por destinar esos recursos al proyecto.
Representa el costo de oportunidad de los
accionistas: “Lo que dejan de ganar, por no invertir
su dinero en otro proyecto”.
Mg. Marco Humaní

Costo de Capital
Costo de Capital Propio: (Ke) Los fondos de los
accionistas provienen de:- Ahorros Propios
- Emisión de Acciones
- Utilidades Retenidas
- Otros Recursos Patrimoniales
Cada una de esas fuentes representa una
rentabilidad y un riesgo particular para los
dueños
Mg. Marco Humaní

Costo de Capital
Estimación de Costo de Capital Propio: (Ke)
Ke = Rf + Rp

(1)

donde:
Ke = Costo de Capital Propio
Rf = Tasa Libre de Riesgo (Bonos del Tesoro)
Rp = Prima deRiesgo de la Inversión
Rpp = Rentabilidad de Mercado - Tasa Libre Riesgo
Comentario: Esta fórmula presupone que el accionista
renunciará a los intereses de una inversión libre de
Mg. Marco Humaní un plus adicional de rentabilidad
riesgo por

Costo de Capital Propio.
La tasa que se utiliza como libre de riesgo es
generalmente la tasa de los documentos de inversión
colocados en el mercadode capitales por los
gobiernos.
El premio por el riesgo corresponde a una exigencia
del inversionista por tener que asumir un riesgo al
optar por una inversión distinta a aquella que le
reporta una rentabilidad asegurada.
Rp = Rm – Rf
La mayor rentabilidad exigida se puede calcular
como la media estadística histórica observada entre
la rentabilidad del mercado (Rm) y la tasa libre deriesgo (Rf).
Mg. Marco Humaní

Mg. Marco Humaní

Costo de Capital
Estimación de Costo de Capital Propio: (Ke)
veamos un ejemplo:
Supongamos:
a) Rf = 6% (Bonos del Tesoro o Certificados
Bancarios de un Banco de Primera)
b) Rp = 8% (Prima de Riesgo asignada al Proyecto)
Ke = Rf + Rp
Ke = 6% +8%
Mg. Marco Humaní

Ke = 14%

RIESGO SEGÚN CARTERA DE INVERSIÓN
LETRAS DEL TESORO
BONOSDEL TESORO
ACCIONES

Se emiten cada semana
Plazo 3 meses
Vencimieno a 10años
S& Poor´s
Índices de Acciones

RIESGO
TÍTULO

Recuperación
de inversión
LETRAS DEL TESORO
Seguro
BONOS DEL TESORO
Seguro
ACCIONESMarco Humaní Incierto
Mg.

Variación
Tasa interés
NO
SI
SI

Quiebra
NO
NO
SI

Incertidumbre
por Inflación
ALGUNA
SI
SI

RENTABILIDAD PROMEDIO DE VALORES USA1900/ 2001
RENTABILIDAD
LETRAS DEL TESORO
4.10%
BONOS DEL TESORO
5.10%
ACCIONES
11.80%

Mg. Marco Humaní

PRIMA RIESGO
1.00%
7.70%

Tasa Libre Riesgo
Prima por Plazo
Prima por riesgo

Mg. Marco Humaní

Mg. Marco Humaní

Mg. Marco Humaní

Variante Estimación de Costo de Capital Propio: (Ke)

Ke = Rf + Rp + RPaís

(1a)

donde:
Ke = Costo de Capital Propio
Rf =Tasa Libre de Riesgo (Letras del Tesoro)
Rp = Prima de Riesgo de la Inversión
Rpaís = Riesgo País 1.26 (Octubre 2007)
Mg. Marco Humaní

Variante Estimación de Costo de Capital Propio: (Ke)
Ke = Rf + Rp + RPaís

(1a)

donde:
Rf = 4.10% (Letras del Tesoro USA)
Rp = 7.70% Prima de Riesgo de la Inversión
( Acciones Bolsa USA)
Rpaís = 1.26% (Octubre 2007)
Ke = Costo de Capital Propio =...