Proyecto Vino De Naranja

Presentación de Coyuntura Económica

Banco de Crédito BCP
Estudios Económicos

22 de Mayo de 2012
1

Internacional: riesgo político se acentúa, aumentando acentúa incertidumbre

2

Grecia: tras el fracaso en la formación de un gobierno…
Asientos en el parlamento por partido político*
(Como % del total)
Izquierda Democrática Golden Dawn Partido Comunista Griego Griegos Indepen.SYRIZA PASOK A favor programa EUFMI En contra programa EU-FMI Nueva Democracia

Tasa a 10 años
(%)
41 36 31 26 21 16 11 6
Ago-11 1 Nov-11 1 Sep-11 1 Ene-12 2 Feb-12 2 Jun-11 1 Jul-11 1 Oct-11 1 May-11 1 Abr-12 2

49%

Fuente: Bloomberg. (*) Según resultado de elecciones del 6-may

Fuente: Bloomberg

Elecciones del 06-may reflejaron mayor rechazo de la población a medidas de austeridad.Próximas elecciones: 17-jun
3

May-12 2

Mar-12 2

Dic-11 1

…el riesgo de una salida de la Eurozona es mayor (y aumenta con el tiempo),…
Balance fiscal
( (En EUR mil MM) )
40 30 20 10 0 -10 -20 2011
Fuente: Comisión Europea

Flujo de caja estimado
(En EUR mil MM)
Ingresos Caja (según fuentes oficiales de gobierno) Desembolso EFSF may-12 Vencimientos may-12 Resultado fiscalmay-12 y Saldo a fines de may-12 Resultado fiscal jun-12 Desembolso EFSF jun-12 Saldo a fines de jun-12 Resultado fiscal jul-12 Saldo a fines de jul-12 2.5 4.2 -3.7 -1.7 1.3 -1.5 1 0.8 -1.2 -0.4 Egresos Saldo

Medidas por identificar Medidas previstas por Com. Eur. Balance fiscal sin efecto de medidas Total

-7.6

-4.0

2012p

2013p

2014p

Dinero se terminaría entre junio y julio 2012Fuente: Bofa. Resultado fiscal es igual a ingresos netos de gastos financieros y no financieros. f f

Condiciones para recibir desembolso: (i) plan de recapitalización de la banca; (ii) reforma tributaria e (iii) identificación de ajustes fiscales por EUR 11.6 mil MM (5.5% del PBI) para 2012-2013.
4

…los costos de ello superan ampliamente los beneficios, tanto para Grecia…
Producciónindustrial y tasa de desempleo
(índice, %)
110 105 100 95 90 85 80 75 70
Ago-06 Ago-07 Ago-08 Ago-09 Ago-10 Ago-11 Feb-06 Feb-07 Feb-08 Feb-09 Feb-10 Feb-11 Feb-12

Depósitos del sistema bancario
(EUR mil MM, var. % anual)
23 21 19 17 15 13 11 9 7 5
0 50 Saldo Var. % anual (eje der.) 150 100 200 250 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 25

Producción industrial Tasa de desempleo (eje der.)Sep-05

Sep-06

Sep-07

Sep-08

Sep-09

Sep-10

Mar-06

Mar-07

Mar-08

Mar-09

Mar-10

Mar-11

Sep-11

Fuente: Bloomberg

Fuente: Barclay’s

Alto costo de permanecer en la Eurozona favorecería salida de ésta. En un evento de default, Grecia tendría que reintroducir su propia moneda y asegurar el funcionamiento del sector bancario.

Mar-12
5

…como para laEurozona (efectos de contagio)
UE: Credit default swaps
( puntos básicos) (En p )
800

UE: necesidades y fondos* de financiamiento soberanos
(En EUR mil MM)
6000 5000 4000
700 600 500 400 300 200 100 0 España Italia Monto disp. FMI ESM/EFSF Fondos disponibles di ibl EUR 85 mil MM

1600 1200 800 400

Irlanda Italia Grecia (eje der.)

España Alemania

Portugal Francia

3000 2000 1000

0Jun-11 Sep-11 Ene-12 Oct-11 May-11 Abr-12 May-12 Ago-11 Nov-11 Mar-12 Dic-11 Feb-12 Jul-11

0

Necesidades de financiamiento hasta 2014

Brecha de financiamiento

Fuente: Bloomberg

Fuente: Deutsche Bank. (*) Fondos no consideran ayuda de FMI

Canales de contagio: (i) sector bancario, (ii) comercio principalmente, (iii) dudas sobre otros países (¿quién sigue?).

y,

Senecesitaría ejecución de todos los instrumentos de política a disposición, incluyendo BCE como prestamista de última instancia.

6

España: nacionalización de BFA - Bankia incrementó incertidumbre sobre solidez del sistema financiero,…
España: Precio de acciones de principales bancos y Bankia
(En EUR)
8.0
4.5

BBVA
7.5

SAN
EUR
7.0

4.0 3.5 3.0 30

BKIA

EUR

6.5 6.0 2.5 5.5 5.0...