Publicacion del fmi

Informe sobre la estabilidad financiera mundial -- Septiembre de 2011
Resumen ejecutivo

Los riesgos para la estabilidad financiera se han agudizado considerablemente en los últimos meses. El empañamiento de las perspectivas de crecimiento incidió negativamente en los balances públicos y privados y complicó el desafío de hacer frente a una pesada carga de la deuda. Los balances públicos enmuchas economías avanzadas son muy vulnerables al aumento de los costos de financiamiento, y esto se debe en parte a la transferencia del riesgo privado al sector público. La tensión a la que están sometidas las finanzas públicas obliga a las autoridades a ser especialmente precavidas a la hora de usar la política fiscal para incentivar la actividad económica, en tanto que la política monetaria tieneapenas un margen reducido para proporcionar un estímulo adicional. En este contexto, la crisis —que ya se encuentra en su quinto año— ha entrado en una nueva fase de carácter más político (gráfico 1.1). En la zona del euro se han tomado importantes medidas para hacer frente a los problemas actuales, pero las diferencia políticas dentro de las economías que están aplicando ajustes y entre laseconomías que proporcionan apoyo han impedido el logro de una solución duradera. Mientras tanto, Estados Unidos ahora se enfrenta a dudas crecientes acerca de la capacidad del proceso político para lograr un consenso necesario en torno al ajuste fiscal a mediano plazo, que es de crucial importancia para la estabilidad mundial. Las autoridades políticas en estas economías avanzadas aún no han logradoun respaldo político amplio para afianzar lo suficiente la estabilidad macrofinanciera y para poner en marcha reformas a favor del crecimiento, y por tal razón los mercados han empezado a cuestionar la capacidad de dichas autoridades para tomar las medidas necesarias. Este entorno de debilidad financiera y política agudiza las preocupaciones con respecto al riesgo de cesación de pagos y exige unaestrategia coherente para hacer frente al contagio y para reforzar los sistemas financieros. De hecho, una serie de shocks han sacudido recientemente al sistema financiero mundial: nuevas turbulencias en los mercados provenientes de la periferia de la zona del euro, la rebaja de la calificación crediticia de Estado Unidos y señales de una desaceleración económica. En la zona del euro, las presionessoberanas amenazan con reactivar un círculo vicioso entre el sistema bancario y la economía real. Se estima que la tensión en torno al crédito soberano de países de la zona del euro sujetos a amplios diferenciales ha tenido un impacto directo de aproximadamente €200.000 millones en los bancos de la Unión Europea desde que la crisis de la deuda soberana estallara en 2010. Esta estimación no tieneen cuenta las necesidades de capital de los bancos, para lo cual sería necesario llevar a cabo una evaluación completa de los balances y las posiciones de ingresos de los bancos. Más bien, la estimación trata de dar una idea del aumento del riesgo de crédito soberano experimentado por los bancos en los últimos dos años. Estos efectos se ven amplificados por la red de instituciones financierasaltamente interconectadas y apalancadas; cuando se incluyen las exposiciones interbancarias frente a los mismos países, la magnitud del contagio aumenta en aproximadamente la mitad. En algunas economías, los bancos ya han perdido acceso a los mercados de financiamiento

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privado. Esto eleva el riesgo de un desapalancamiento más pronunciado, de contracción del crédito y de obstáculos a laactividad económica, a menos que se tomen medidas adecuadas para abordar las fuentes del riesgo soberano (con estrategias creíbles de consolidación fiscal) y para subsanar las consecuencias potenciales para el sistema financiero (mediante un robustecimiento de los bancos). En este informe sobre la estabilidad financiera mundial (Global Financial Stability Report) se advierte que el bajo nivel de las...