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Puntos clave del capítulo 8




Existen dos conceptos principales de capital de trabajo: capital de trabajo neto (activos corrientes menos pasivos corrientes) y capital de trabajo bruto (activos corrientes). l En finanzas, capital de trabajo es sinónimo de activos corrientes.
La administración del capital de trabajo se refiere al manejo de los activos corrientes de una empresa junto conel financiamiento (en especial pasivos corrientes) necesario para apoyar a los activos corrientes.
Al determinar la cantidad apropiada, o nivel adecuado, de los activos corrientes, la administración debe considerar la compensación entre rentabilidad y riesgo. A mayor nivel de activos corrientes, mayor liquidez de la empresa, si todo lo demás permanece igual. Con mayor liquidez hay menor riesgo,pero también menos rentabilidad. En la administración del capital de trabajo se ven los dos principios básicos de finanzas en la operación: 1. La rentabilidad varía inversamente con la liquidez. 2. La rentabilidad se mueve junto con el riesgo.
Podemos clasificar el capital de trabajo por sus componentes: efectivo, valores comerciales, cuentas por cobrar e inventario. Además, el capital detrabajo se puede clasificar por el tiempo, como permanente o temporal. El capital de trabajo permanente es la cantidad de activos corrientes que se requieren para cumplir las necesidades mínimas a largo plazo de una empresa. Por otro lado, el capital de trabajo temporal es la cantidad de activos corrientes que varía con las necesidades estacionales.
Si la empresa adopta un enfoque de cobertura contrariesgos (hacer coincidir el vencimiento) para el financiamiento, cada activo se compensaría con un instrumento financiero del mismo plazo de vencimiento aproximado. Las variaciones estacionales o de corto plazo en los activos corrientes se financiarían con deuda a corto plazo. Los componentes permanentes de los activos corrientes y todos los activos fijos se financiarían con deuda a largo plazoo capital de accionistas.
En general, cuanto más largo sea el programa de financiamiento de vencimiento compuesto utilizado por la empresa, menor riesgo implicará ese financiamiento. Sin embargo, cuanto más largo sea el plazo de vencimiento, más costoso será el financiamiento. En consecuencia, tenemos todavía otra compensación entre riesgo y rentabilidad.
Las dos facetas clave de laadministración del capital de trabajo —qué nivel de activos corrientes mantener y cómo financiarlos— son interdependientes. En virtud de su interdependencia, estas dos facetas deben considerarse de manera conjunta.

Puntos claves del capítulo 11

El crédito comercial de los proveedores puede ser una fuente significativa de financiamiento a corto plazo para la empresa. Si la empresa tiene una políticaestricta en cuanto a su prontitud en el pago de sus cuentas, el crédito comercial se convierte en una fuente espontánea (o integrada) de financiamiento que varía con el ciclo de producción.

Cuando se ofrece un descuento por pronto pago pero no se toma, el descuento por pago en efectivo que se deja pasar se convierte en un costo de crédito comercial. Cuanto más largo es el lapso entre el finaldel periodo de descuento y el momento en que se paga la deuda, menor es el porcentaje anualizado de costo de oportunidad en que se incurre.

“D-e-m-o-r-a-r” las cuentas por pagar implica posponer los pagos más allá de la fecha de vencimiento. Aunque demorarlas genera financiamiento a corto plazo adicional, este “beneficio” debe ponderarse contra los costos asociados como 1. el costo de losdescuentos rechazados (si los hay), 2. cualquier penalización posible o cargos de interés por pago tardío y 3. el deterioro posible en la calificación del crédito, junto con la capacidad de la empresa para obtener crédito en el futuro.

Al igual que sucede con las cuentas por pagar (crédito comercial de los proveedores), los gastos acumulados representan una fuente espontánea de financiamiento. Los...