Razón Costo - volumen - utilidad

5.8 Razón precio-utilidades
En páginas anteriores se sostuvo que no se deben descontar las utilidades para determinar el precio por acción. Sin embargo, con frecuencia, los analistas financierosrelacionan las utilidades y el precio por acción, como ha quedado demostrado por la popular utilización de la razón precio-utilidades (o P/U).



El lado izquierdo es la fórmula de la razónprecio-utilidades. La ecuación muestra que la razón P/U está relacionada con el valor presente neto de las oportunidades de crecimiento. Como ejemplo, considere dos empresas, cada una de las cuales acaba dereportar utilidades por acción de un dólar. Sin embargo, una empresa tiene muchas oportunidades valiosas de crecimiento, mientras que la otra empresa no tiene ninguna oportunidad de crecimiento. Laprimera debería venderse a un precio más alto porque los inversionistas compran tanto una utilidad actual de un dólar como oportunidades de crecimiento. Suponga que la empresa con oportunidades decrecimiento se vende en 16 dólares y la otra empresa en 8 dólares.
Las utilidades de un dólar por acción aparecen en el denominador de la razón P/U de ambas empresas.
De este modo, la razón P/U es de 16en el caso de la empresa con oportunidades de crecimiento perosólo de 8 para la que carece de tales oportunidades.
Esta explicación parece mantenerse bastante bien en el mundo real. Por lo común, lasacciones de empresas electrónicas y de otras compañías de alta tecnología se venden a razones P/U muy altas (o múltiplos, como se les denomina con frecuencia) porque generalmente se percibe que tienenaltas tasas de crecimiento. En realidad, algunas acciones de empresas de tecnología se venden a precios altos aun cuando las compañías nunca hayan obtenido utilidades. De manera opuesta, lascompañías de ferrocarriles, de servicios públicos y de acero venden con base en múltiplos más bajos debido a menores perspectivas de crecimiento. La tabla 5.1 contiene razones P/U de 2006 de algunas...