Recri 2012100129386 1

FORUS S.A.
INFORME DE CLASIFICACION
Octubre 2012

Sep. 2011
A
Estables

Solvencia
Perspectivas

Sep. 2012
A
Estables

* Detalle de clasificaciones en Anexo

Indicadores Relevantes
IFRS

IFRS

IFRS

2011 Jun.11 Jun.12
Margen Ebitda (%)

26,5%

23,5%

26,5%

Margen Operacional (%)

23,3%

21,6%

23,5%

Ebitda (1) / Activos

30,4%

28,3%

33,8%

Rentabilidad patrimonial (1)

31,1%

28,9%

29,9%Leverage

0,35

0,26

0,19

Leverage Financiero

0,09

0,07

0,05

Ebitda / Gastos financieros (1)

85,0

84,0

99,1

Deuda financiera / Ebitda (1)

0,23

0,19

0,11

Deuda Ajustada (2) / Ebitdar (3) (vc)

1,88

2,04

1,76

Ebitdar (3) / Gtos. Fin+ Arriendo

4,51

4,63

4,82

FCNO / Deuda financiera
365,1% 403,4% 539,2%
(1)Cifras a junio se presentan anualizadas.
(2)Deuda Aj: Deuda Financiera + deudaestimada por arriendos.
(3)Ebitdar: Ebitda + arriendos

Sólidos índices de solvencia
100,00
90,00
80,00
70,00
60,00
50,00
40,00
30,00
20,00
10,00
0,00

0,35
0,30
0,25

0,20
0,15
0,10

0,05
0,00

Ebitda / Gastos Financieros ( eje izq)
Deuda Financiera / Ebitda ( eje der)
Leverage Financiero ( eje der)
(*)Cifras en IFRS.
(**) Cifras se presentan anualizadas.

Fundamentos
La clasificación asignada ala solvencia de Forus
S.A. responde a su sólido perfil financiero, con un
mínimo nivel de endeudamiento y una fuerte
capacidad de generación de caja; y a su destacada
posición como representante y distribuidor de
marcas de calzado, vestuario y accesorios, con un
satisfactorio posicionamiento y presencia
internacional. En contrapartida, la clasificación
incorpora su modelo de negocios basado enla
obtención de licencias y el alto nivel competitivo
del sector retail.
La clasificación “Primera Clase Nivel 3” de sus
acciones refleja la combinación de su clasificación
de solvencia con la adecuada liquidez que han
alcanzado los títulos, con una presencia bursátil
anual ajustada de 95,2%, y con la concentración de
la propiedad que supera el 66%.
Forus S.A. (Forus) comercializa un amplioportafolio de marcas licenciadas y propias en
Chile, Perú, Uruguay y, recientemente, en
Colombia. Entre las marcas que destacan están
Hush Puppies, Caterpillar, Columbia, Merrel y
Rockford, las que han representado un alto
porcentaje de los ingresos. Sus principales alianzas
se basan en relaciones de largo plazo con los
propietarios de sus licencias, manteniendo
exclusividad para distribuir sus marcas.Sus líneas de productos se componen de calzado,
vestuario y accesorios las que, a junio de 2012,
representaban un 76%, 18% y 6% del total de
ingresos, respectivamente. La mayor parte de las
ventas Forus se realiza a través de sus propios
canales retail, alcanzando durante el primer
semestre de 2012 un 77% de las ventas totales.
La compañía está inmersa en la industria retail, lo
que la expone tantoa la sensibilidad del ciclo
económico como a la fuerte competitividad de la
industria.
No
obstante,
su
segmento
socioeconómico objetivo, ABC1 y C2, y la
comercialización de marcas consolidadas a nivel
mundial con un alto grado de fidelización, logra
obtener una demanda más estable. Además, el
desarrollo de diferentes conceptos de tiendas, con
formatos especializados, ha permitido abarcar un

grannúmero de consumidores y de todos los
segmentos socioeconómicos.
La empresa se abastece mayoritariamente de
importaciones, cerca del 90% de su mercadería
proviene del extranjero, principalmente de Asia,
con costos expuestos a variaciones en el tipo de
cambio. De manera de contrarrestar parcialmente
las variaciones en el tipo de cambio, la compañía
utiliza coberturas mediante contratos forward,generando ganancias o pérdidas no operacionales.
Forus ha crecido en número de tiendas y ventas,
logrando mantener un buen control sobre los
niveles de inventario y calidad de su cartera de
clientes.
Durante el primer semestre del año 2012, los
ingresos consolidados fueron $87.208 millones,
registrando un crecimiento de 26,1%, respecto al
mismo semestre del año anterior, lo que se puede
explicar,...