Redington

Redington Inmunización de una cartera
Administración de portafolios Profesora Blanca E Landeros
Alfredo Garcia Francisco Hernandez Octubre 2009

La inmunización
Es una técnica de gestión pasivade carteras de renta fija desarrollada a partir del concepto de duración. Redington (1952) fue el primero que propuso que la duración podía ser utilizada para una estrategia optima de inversión defondos .

Redington señalo que un portafolio de inversión en seguros de vida seria inmune a fluctuaciones en las tasas de interés si la duración del portafolios se establece igual a la de los pasivosDuración
Es el plazo ponderado de cada pago del bono, donde las ponderaciones son proporcionales al valor presente de los flujos de efectivo
Fisher y Weil (1971) probaron que la inmunización selogra a través de la cobertura de la duración

Por ejemplo Si dentro de 5 años debemos realizar un pago único de 1,000,000 a un tipo de interés actual de 8% el valor presente es de 680,583 V.P. =1,000,000 /(1+0.08)5 Nosotros debemos invertir precisamente esos 680,583 durante exactamente 5 años a un tipo de cambio de 8% anual. Esto cubriría nuestra obligación sólo si la tasa de interés semantuviera fija.

Inmunización ante los posibles cambios en las tasas de interés Para inmunizarse contra el riesgo de tasa de interés, se requiere determinar cuáles inversiones producirían un flujo deefectivo exactamente igual a cada una de sus obligaciones futuras en el mismo tiempo.

Recordemos que tenemos la obligación de pagar 1,000,000 en 5 años y hoy disponemos de $680,583 que es su valorpresente. Supuestos La cartera de bonos a la que tenemos acceso en este momento se compone de: 1.- cetes a 3 años que paga una intereses anuales del 8% 2.- Bonos ya emitidos a los que les quedan 10años de vida y que pagar un 7% anual de interés, cuyo precio actual es de 93.3 por título. Para calcular las duraciones supondremos que la tasa de interés temporal es del 8% Duración de Cetes a 3...