Reforme Mercado Capitales Chile

Reforma al Mercado de Capitales II
Hace varios años, el gobierno presentó el anhelado segundo proyecto de reforma del mercado de capitales. Este incluía más de 60 cambios legislativos, abarcando la actualización de 15 textos legales, entre ellos, la Ley General de Bancos, Ley sobre Compañías de Seguros, Ley Sobre el Nuevo Sistema de Pensiones, y la Ley Sobre el Impuesto a la Renta, entre otros.Cabe recordar que las tasas de crecimiento obtenidas -y que han permitido casi triplicar el PIB a partir de 1986- se han logrado sobre la base de altas tasas de inversión financiadas, en gran parte, por el nivel de ahorro interno. Los niveles de ahorro se deben principalmente al desarrollo del sistema financiero y del sistema privado de pensiones, que surge en la década de los ochenta y seprofundiza en la década de los noventa. Es así como entre 1996 y 2002, las tasas promedio de inversión interna alcanzaron a un 23% del PIB, y las de ahorro al 21%. Lo anterior significa que Chile, a diferencia de los demás países de la región, pudo financiar casi la totalidad de su inversión a través del ahorro nacional, sin grandes niveles de endeudamiento externo. De allí que una nueva profundizaciónal mercado de capitales, que otorga mayor transparencia, control y nuevos instrumentos de inversión, tiene una importancia que no puede dejar de ser reconocida. La reforma consta de cinco elementos fundamentales: 1. Incentivos para el desarrollo de la industria de capital de riesgo Se fomenta la inversión en fondos de capital de riesgo a través de la exención del pago de impuestos por ganancias decapital derivadas de la venta de sus cuotas. No obstante, este beneficio tributario requiere una participación de un tercio en el Fondo, en forma permanente durante a lo menos 3 años. Además, se establece como exención máxima UF 10.000 por persona en el pago de impuestos sobre las ganancias de capital. Si bien esta medida es positiva para incentivar la inversión, favorece sólo a los grandesinversionistas, ya que es necesario poseer cerca de un 33% para gozar de este beneficio tributario, dejando fuera a aquellos inversionistas que posean un porcentaje accionario menor. Adicionalmente, se crean mecanismos para garantizar la deuda que emitan los fondos de inversión a sus inversionistas, a través del respaldo conjunto del Fondo Multilateral de Inversiones del BID y la CORFO, de tal forma queun Fondo exitoso repartirá la totalidad de sus beneficios, mientras que la pérdida posible se limitará a un tercio de lo invertido. A través de esta garantía estatal, se incentiva a los inversionistas institucionales (AFP y Compañías de Seguros), empresas que manejan el mayor volumen de recursos del país, a aportar inversiones a la industria del capital de riesgo. Este incentivo podría tener unimportante impacto, ya que permitirá obtener altas tasas de retorno a bajos niveles de riesgo, lo cual es consistente con los intereses que buscan resguardar los inversionistas institucionales. La importancia de estas medidas no radica solamente en la ampliación de las alternativas de inversión, sino también en fomentar el desarrollo de la incipiente industria de capital de riesgo. Lo quediferencia a este mercado del resto, es que este nicho de inversiones se concentra principalmente en proyectos de innovación tecnológica y de alto desarrollo potencial. Además, son proyectos con rentabilidad del orden del 20% a 30% anual, lo que los convierte en un negocio muy atractivo, lo que a su vez mejora la capacidad de crecimiento económico de largo plazo.

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2. Reducción de costos detransacción Se crea una nueva forma de organización empresarial llamada Sociedad de Responsabilidad Limitada por Acciones. Esta medida se toma con el fin de generar una organización con mayor flexibilidad, que permita separar los roles de los distintos tipos de participantes. Entre otras cosas, contempla que los inversionistas puedan participar en la toma de ciertas decisiones sin tener que ser...