reglas de politica monetaria y choques externos

DEPARTAMENTO DE ECONOMÍA
PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DEL PERÚ

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PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DEL PERÚ
DOCUMENTO DE TRABAJO N° 346

DEPARTAMENTO DE ECONOMÍA

REGLAS DE POLÍTICA MONETARIA Y CHOQUES
PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA
EXTERNOS EN UNA ECONOMÍA SEMI-DOLARIZADA DE?L PERÚ
Oscar Dancourt

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DOCUMENTO DE TRABAJO N° 346

REGLAS DE POLÍTICA MONETARIA Y CHOQUES
EXTERNOS EN UNA ECONOMÍA SEMI-DOLARIZADA
Oscar Dancourt

Noviembre, 2012

DEPARTAMENTO
DE ECONOMÍA

DOCUMENTO DE TRABAJO 346
http://www.pucp.edu.pe/departamento/economia/images/documentos/DDD346.pdf

© Departamento de Economía –Pontificia Universidad Católica del Perú,
© Oscar Dancourt

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Teléfono: (51-1) 626-2000 anexos 4950 - 4951
Fax: (51-1) 626-2874
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www.pucp.edu.pe/departamento/economia/

Encargado de la Serie: Luis García Núñez
Departamento de Economía – Pontificia Universidad Católica del Perú,
lgarcia@pucp.edu.pe

Oscar Dancourt
Reglas depolítica monetaria y choques externos en una economía semidolarizada
Lima, Departamento de Economía, 2012
(Documento de Trabajo 346)
PALABRAS CLAVE: Política monetaria, tasa de interés, regla de Taylor,
intervención esterilizada.

Las opiniones y recomendaciones vertidas en estos documentos son responsabilidad de sus
autores y no representan necesariamente los puntos de vista del DepartamentoEconomía.

Hecho el Depósito Legal en la Biblioteca Nacional del Perú Nº 2012-15043.
ISSN 2079-8466 (Impresa)
ISSN 2079-8474 (En línea)

Impreso en Cartolán Editora y Comercializadora E.I.R.L.
Pasaje Atlántida 113, Lima 1, Perú.
Tiraje: 100 ejemplares

REGLAS DE POLÍTICA MONETARIA Y CHOQUES EXTERNOS EN UNA
ECONOMÍA SEMI-DOLARIZADA
Oscar Dancourt
RESUMEN
La crisis de 2008-09 demostróque el principal desafío macroeconómico que
enfrenta una economía como la peruana es el manejo de los choques externos
adversos que deterioran la balanza de pagos y reducen la demanda agregada.
El objetivo de este artículo es discutir cual debiera ser la respuesta de política
monetaria a estos choques externos.
Desde que se implemento el sistema de metas de inflación en 2002, el
instrumentoprincipal de la política monetaria peruana ha sido una tasa de
interés corto plazo. La otra herramienta clave de la política monetaria ha sido
la intervención esterilizada en el mercado cambiario.
Para comparar las respuestas de política monetaria ante los choques externos
adversos, se incorporan estos diversos instrumentos del banco central en un
modelo IS-LM-BP, similar al del libro de texto.Este modelo es adaptado a las
condiciones financieras de una economía como la peruana que tiene un
sistema bancario que opera en moneda nacional y extranjera.
La conclusión del texto es que una política monetaria, como la sugerida por
Blanchard et al (2010), que combine una regla de Taylor para el manejo de la
tasa de interés, dirigida al equilibrio interno, con una regla de intervencióncambiaria que rema en contra de la corriente, dirigida al equilibrio externo,
puede estabilizar el nivel de precios y la actividad económica ante los choques
externos. El banco central debe reducir la tasa de interés y vender moneda
extranjera ante choques externos adversos y debe subir la tasa de interés y
comprar moneda extranjera ante choques externos favorables.
Código JEL: E52
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